對週期性因素進行簡單調整，似乎有助於我們的基本價值策略，尤其是對於做多策略。因此，在價值篩選中，剔除那些僅僅是因爲處於歷史收益最高點而形成的週期性因素，應該是一種非常有價值的方法。
表31-2是最新通過“格林厄姆”深度價值篩選標準的歐洲股票及美國股票名單。我們在表中專門增加一列“格林厄姆&多德市盈率”。正如格林厄姆和多德所言：
我們的基本觀點是，對任何股票，採用的乘數。都必須設置一個適中的上限，以使得股票估值保持在謹慎的估價範圍之內。我們建議，在買進普通股時，投資者支付的價格不應超過平均收益的16倍。
儘管這個原則在本質上說不可避免地具有隨意性，但也並非完全如此。投資應以可論證的價值爲先決條件，而典型普通股的價值，只能根據業已形成的指標—即平均盈利能力—加以證明。但如果說平均收益低於市場價格的6%，我們很難相信這樣的盈利性還能支持如此之高的價格。
如果同時採用我們的“格林厄姆&多德市盈率”標準篩選（收益率至少達到AAA級債券收益的2倍，股息率至少爲AAA級債券收益的2/39債務總額不超過有形資產賬面價值的2/3），以及格林厄姆和多德建議的16倍長期市盈率上限，我們可以看到，在已經選定的股票中，哪些股票的盈利能力可能存在危機。
表31-2 通過“格林厄姆&多德市盈率”標準（標準1，3和6）的標普500成分股
我們是在一週之前進行這次篩選的，僅有兩隻美國股票符合我們的深度價值標準。但是到現在，則有9只股票符合要求，而且所有這9只股票的“格林厄姆&多德市盈率”均低於16倍。達標股票數量的增加，源於美國能源板塊市場價格的大跌。
在歐洲市場，在經過這一週的時間之後，符合標準的股票數量從34只猛增至52只!在這52只股票中，31只股票的“格林厄姆&多德市盈率”低於16倍。我已經在表中對它們做了突出標示。