对周期性因素进行简单调整，似乎有助于我们的基本价值策略，尤其是对于做多策略。因此，在价值筛选中，剔除那些仅仅是因为处于历史收益最高点而形成的周期性因素，应该是一种非常有价值的方法。
表31-2是最新通过“格林厄姆”深度价值筛选标准的欧洲股票及美国股票名单。我们在表中专门增加一列“格林厄姆&多德市盈率”。正如格林厄姆和多德所言：
我们的基本观点是，对任何股票，采用的乘数。都必须设置一个适中的上限，以使得股票估值保持在谨慎的估价范围之内。我们建议，在买进普通股时，投资者支付的价格不应超过平均收益的16倍。
尽管这个原则在本质上说不可避免地具有随意性，但也并非完全如此。投资应以可论证的价值为先决条件，而典型普通股的价值，只能根据业已形成的指标—即平均盈利能力—加以证明。但如果说平均收益低于市场价格的6%，我们很难相信这样的盈利性还能支持如此之高的价格。
如果同时采用我们的“格林厄姆&多德市盈率”标准筛选（收益率至少达到AAA级债券收益的2倍，股息率至少为AAA级债券收益的2/39债务总额不超过有形资产账面价值的2/3），以及格林厄姆和多德建议的16倍长期市盈率上限，我们可以看到，在已经选定的股票中，哪些股票的盈利能力可能存在危机。
表31-2 通过“格林厄姆&多德市盈率”标准（标准1，3和6）的标普500成分股
我们是在一周之前进行这次筛选的，仅有两只美国股票符合我们的深度价值标准。但是到现在，则有9只股票符合要求，而且所有这9只股票的“格林厄姆&多德市盈率”均低于16倍。达标股票数量的增加，源于美国能源板块市场价格的大跌。
在欧洲市场，在经过这一周的时间之后，符合标准的股票数量从34只猛增至52只!在这52只股票中，31只股票的“格林厄姆&多德市盈率”低于16倍。我已经在表中对它们做了突出标示。