挑選企業債前要做些準備工作,筆者常用的債券行情網站是集思錄 (http: //www.jisilu.cn/), 想了解每隻債券的詳細情況可以查看發行公告。企業債的YTM越高當然投資收益率越好,因此關鍵就是如何排除違約風險這顆地雷。
評級和折算率
債券評級越高相對就越安全,筆者只選擇信用等級爲AA及以上的債券。注意,債券的評級結果是動態的,企業經營不佳債券的評級會下調,債券價格就會暴跌,投資者要堅決迴避評級下調的債券。還有,國內機構對債券評級都偏高,不能太迷信,相對而言國際機構的評級更客觀些。
折算率
正回購就是將債券抵押出去,在資本市場上借錢。但不是所有債券都可以抵押,擁有正回購資格的債券“折算”後能借來的資金量也不一樣,顯然債券折算率越高,質地就越好,至於連正回購資格都沒有的債券當然就更次。國債安全性最高折算率都在90%以上,企業債折算率要低於國債。
業績保證
企業連續2年虧損,交易所會將債券停牌,並在7個交易日(深交所是15個交易日)內決定是否暫停其上市交易。債券喪失流動性太可怕,往大了說違約風險加大,往小了說無法交易就不能避稅,YTM就要打折。一旦某隻債券公告將暫停交易,價格馬上就會暴跌,這是投資債券最大的風險。筆者的標準要麼投資超大型國企的債券,要麼企業過去5年平均淨利潤大於每年債券利息支出額的3倍以上。
抵押擔保
首先,有抵押的債券安全邊際更高,萬一破產清算也不至於血本無歸,但要注意抵押物的質量,有些抵押物根木不值錢,甚至還有兩隻債券互相擔保抵押的;其次,是上市公司發行的擔保債券,最好由銀行等金融機構提供擔保;最後,是地方政府的債券。再次的債券就不要費神了。
流動性
千萬不能投資交易量非常小的“殭屍債”。否則就會想買,買不到;想賣,賣不了。尤其對需要在不同債券之間切換的投資者來說,流動性更是生命線排除違約和流動性風險後,所有債券就在同一條起跑線上了,只要看哪隻的YTM最高就行,但在正幾八經投資債券之前必須親自計算yTM,不能完全相信各個網站上提供的數據。在保證流動性和YTM的前提下儘可能選擇投資帶回售選擇權的債券。爲了避免黑天鵝事件,必須分散投資3~5只(或5只以上)的債券。