投资者可以选择那些多元化的超短期实践指南?

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和风险一样,分散化也不可能简单地版依为某个数字。因为根本就不存在“最优”持股数这样一个数字。就像凯恩斯所说的一样:以为持有大量公司的一点点股票就代表着安全,根本就没有时这些公司作出合理判断所需要的基本信息,而是买进信息充分的会司的大量股票,我认为这绝对是最滑稽不过的投资策略。

凯恩斯还指出:“均衡化敞口,即,不管个股头寸大小,尽量选择具有多种风险的投资对象,如果有可能的话,最好选择具有相反风险倾向的头寸。”

我认为,大多数账户包含了太多错误的分散化品种,但缺乏足够种类并且恰当的分散化元素。把相当比例的资金投资于石油、汽车以及铁路等股票的做法,我认为根本就没有任何意义……只有在资本已经达到足够挥霍的总量,或是不可能找到更合理的策略时,这种做法或许才是有必要的。

对于这一点,塞斯•卡拉曼的认识最为精辟。在格林厄姆和多德的《证券分析》)第6版的序言中,他指出:在多元化投资这个问题上,我认为人们往往会走上两个极端的错误。个别情况下,有些涉世不深的新手可能会在一个组合中就持有20%的一个甚至是两个头寸。而且这两个头寸很有可能又相互关联—比如说同处于一个行业,因此,它们完全属于同类型的赌注,只不过名字不同而已。


毋庸置疑,这样的集中已经到了荒谬的程度—当然,如果你对自己有充分的信心,而且又是你自己的钱,这也就无所谓了。但如果你还有客户的话,这显然不是一个好想法。

另一方面,我认为,1%的头寸太小,显然还不足以抓住为数不多的错误估价的机会。一旦发现这样的机会,你就应该乘虚而入,充分利用这些难得一见的机遇。

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