霍华德•马克思（Howard Marks）最近曾指出，目前的投资决策必须关注于“价值、可获得性以及持续性”。这些因素也是我在2008年10月底提出的三要素方法的核心。
第一个要素就是现金。这也是过去几年市场缺少投资机会这一明显特征的产物；第二个要素是同时存在于债券市场和股票市场的深度价值机会；第三个要素则是廉价保险。在这个组合中，第三个要素的基本思想就是通过购买廉价股票（在理想情况下，它通常可以在很多国家予以偿付）。当然，需要注意的是，购买廉价股票也包含着通胀保值因素。
图35-1 美国TIPS收益率（%）
在开始探讨这个问题时，我们首先想到的、同时最明显的通胀/通缩保值工具，便是美国的通胀保值债券（TIPS）。这些债券具有本金保值性质，因此，在通缩情况下，我依旧可以收回现金—这代表着相当于通缩率的真实收益率。当然，在通胀情况下，我可以实现相当于通胀保值债券利率和通货膨胀率之和的收益率（购买新发行，TIPS可以避免招致通胀问题）。
在我最开始研究TIPS时，它们的收益率超过3.5%（见图35-1）。从此之后，其市盈率便持续下跌，从而使得到10月底为止的10年期TIPS收益率为9%0 10年期TIPS的当前收益率为2.1%，相比之下，10年期名义债券的收益率则是3%。这意味着，国未来10年的预期年均通胀率仅为1%—如此低的通胀率同样让我感到不可思议。