周期波动
凡是具备高收入弹性、高运营杠杆、高财务杠杆的公司都可以划分为周期型公司，周期型公司除了跟自身经营战略相关，还和宏观经济密不可分，它们的销售收入和盈利难以预测，不是巨幅上涨就是猛烈下跌，股价波动更大。一般而言，周期公司供给产出的时间周期较长，或者产品使用的时间周期较长，行业中供需难以较好匹配，一旦出现供给缺口或需求缺口，产品又是由边际供需定价，价格变动就会非常剧烈。周期公司发展过程则是扩张、收缩、再扩张、再收缩，至于周期的时间和景气程度完全不可知，唯-一可以确定就是周期会不断循环往复。如果周期行业又处于成长阶段，就更具备迷感性。投资周期股不是亏惨就是赚暴，一旦踏错节奏，一套可能长达数年甚至十几年。除非价格极度便宜，否则价值投资不会轻易介入周期股。
时机选择是投资周期型公司股票的关键，投资者必须能够发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象。如果你在钢铁、铝业、航空等周期行业中工作，那么就具备了投资周期型公司股票的特殊优势。
周期公司适用估值方法是市净率估值，股价严重跌破净资产才具备吸引力。周期公司全行业陷入亏损才可能是周期的底部，在时机选择上，大的周期股投资机会往往需要等待数年，必须等待股价向上突破了长期均线才能介入。反过来，周期公司全行业效益都非常不错，各公司纷纷加大资本支出，往往就预示着周期的顶点，股价是账面净资产的几倍，再加上长期均线跌破，则赶快抛掉。如果求稳，局期公司投资买行业龙头最稳，买资产负债表好的公司，如果求暴利，那就买行业最差的公司，它们在行业复苏时涨最猛，当然前提是你熬得到行业的春天。
案例:暴涨暴跌的航空股
图10-10所示为南方航空(SH:600029)自2003年上市以来的股价表现，可以看到基本与中国A股的走势相同，不过是波动加强版，虽然都是1~10倍的上涨，但跌起来不跌个80%不叫见底。只有在股价跌破净资产均线又处于上升趋势时买入获胜的概率才大。
概括起来，低估绩优策略投资的公司是原来好，未来好，一直好:困境反转投资的公司是原来好，现在差，未来好:隐蔽资产和业绩提升策略投资的公司是原来差，未来好:而周期波动投资的公司是不断的好坏交替。