价值投资鼻祖格雷厄姆曾说过:“投资者最大的敌人不是股票市场而是他自己。如果投资者在投资时无法掌握自己的情绪，受市场情绪所左右，即使他具有高超的分析能力，也很难获得较大的投资收益。”他还举了一个生动的“市场先生”案例。

假设你和“市场先生”是一家私营企业的合伙人。每天，“市场先生”都会报出一个价格，提出他愿以此价格从你手中买入一些股票或将他手中的股票卖给你一些。尽管你所持有股票的合伙企业具有稳定的经济特性，但“市场先生”的情绪和报价却并不稳定。有些日子，“市场先生”情绪高涨，只看到眼前光明-片，这时他会给合伙企业的股票报出很高的价格；另外一些日子，“市场先生"情绪低落，只看到眼前困难重重，这时他会给合伙企业的股票报出很低的价格。此外,“市场先生”还有一个可爱的特点，就是他从不介意被冷落。如果“市场先生”今天所提的报价无人理睬，那么他明天还会来，带来他的新报价。格雷厄姆告诚投资者，处于这种特定的环境中，必须要保持良好的判断力和控制力，与“市场先生”保持一定的距离。当“市场先生”的报价有道理时，投资者可以利用他:如果他的表现不正常，投资者可以忽视他或利用他，绝不能被他控制，否则后果不堪设想。

股票价格是边际定价，假如，上市公司有100个股东，99个股东不交易，剩1个股东与潜在投资者交易，那么全体股票的价格就由这一-笔交易价格决定。市场的高点往往是最疯的交易者买出来的，而低点是最恐惧的交易者卖出来的，难道正常人应该由这些偏执的人控制?

“市场先生”的情绪很容易被感受到。股市火热时，当你打开电视机，不论哪个台都在播放股票节目:在公交车上、在路上、在电梯、在吃饭，到处都有各行各业的人在看股票或者讨论股票;搜索百度指数，股票类似关联词热度也是越米越高。外加高估值，产业资本已经不断减持，市场融资行为越来越多，成交量放出大量，垃圾股都在群魔乱舞，龙头股反倒走软等这些信号，这时资本市场其实已经很危险了。而股市低迷时，以上表现恰恰相反。证券市场从不缺乏掌握许多专业知识的精明投资者，但是当中有很多人在即便深知股票很贵的情况下，仍然寻找各种理由继续参与市场，赌股价会更贵，而且一旦他们赌对一回，下回他们会下更大的注，直到输光。他们也知道股票便宜，但因为股价不涨，所以寻找各种理由证明股价不会涨，并继续对估值便宜的股票熟视无睹。投资者还很难不将自己与其他人比较。本来某个投资者赚到了钱，应该开心，但和别人一比较，别人赚得更多，他反而难受了，相反如果他亏了钱，本来应该难过，但只要比别人少亏，他倒是欣慰了。人们在盈利的时候，往往喜欢和别人分享他的喜悦，但是亏损的时候却选择独自承受，所以我们一直会形成一个印象，怎么赚钱的都是别人，而亏钱的都是自己呢?其实是因为别人亏损时，你压根不知道。当我们看到别人手中的股票每天都在大涨特涨时(类似2015年上半年创业板的股票平均每天都涨2%~3%，就像没有风险似的，赚钱效应还传播得特别容易),而我们手中的持股涨得很慢，甚至不涨，不管别人还是自己的内心都在说“换股吧，赶快换吧”，我们的理智是否还存在，能否经受得住别人的嘲笑呢?不从众确实很难，而从众后你能找到认同感、安全感，于是，大部分的人最终换股了，那么原先只是少赚，后来就变成了真亏。

历史上杰出的大人物在证券市场中人性的贪婪、攀比等缺点同样暴露无遗。著名物理学家牛顿1720年4月20口卖出自己持有的南海公司股票获得100%的利润，获利7000英镑。这原本是件很开心的事，然面，随着接下来南海公司股价一路攀升，他那些没有卖南海股票的朋友们变得更富有了，牛顿改变了南海公司股票过高即将下跌的看法，忍不住再次入市而且投入资金量更大，结果最后损失2万英镑。2万英镑对牛顿意味着什么呢?以1699年牛顿就职英格兰皇家造币厂厂长(牛顿不但懂物理，还懂金融)时年新2000英镑计算，牛顿在南海公司股票上赔掉了10年的薪水!在这一年内，南海公司股票股价从128英镑蹿升至1000英镑，又回落到124英镑，最终清算时，其资产已所剩无几。由此牛顿写道:“我可以计算天体运行的轨道，却无法计算人性的疯狂。”他再也不愿意听到“南海”这个词。1725年，英国出台南海法案，禁止个人建立股份公司，一直到1830年左右才重新放开，股票市场停顿了一个世纪，如图2-13所示。

牛顿是世界著名人物，想要抄底逃顶都做不到，更何况资质平庸的普通人呢。顶部往往是收益率上升最快，投资者最开心的时刻，难以离场，而在底部投资者赔了又赔，避之唯恐不及。图2-14所示为绝大部分的投资者根据股市循环而做出的反应。

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