识别一个好的产业仅仅是第一步。价值增长投资者需要我出一个行业内能获得平均水平以上资本收益率的优质公司。要取得平均水平以上的业绩公司必须具备某些特质，而这些特质来源于公司所拥有的资源。一般而言，公司拥有的大多数资源是普通资源，也就是说，这些资源只能赋予公司平等竞争地位。然而，公司可以开发利用一种或两种特殊资源——这些资源赋予公司竞争优势。特殊资源是一种在结合其他（普通）资源以后能赋予公司战胜竞争者，并创造新的价值增长机会的资源。关键的特殊资源决定了一家公司能够成功地做什么。

获取超额回报的关键是公司能够为客户创造价值的能力。高额回报取决于公司能够以更低的价格为客户提供与竞争对手同样的利益，或者以更高的价格但能够为客户提供独特的收益。

普通资源只提供一个竞争门槛，它们对确保公司生存是至关重要的。问题是单纯的平等竞争不会产生价值增长投资者期望的超额收益。例如，在食品零售领域，大多数公司在各项基本活动方面有一个竞争门槛，如采购、人力资源管理、会计管理和存储布局。然而，大型连锁商店的资源不同于小商店由于其巨大的购买力，它们能够以低成本获得商品供应，在广告利用和商品价格谈判中，它们可以获得规模经济的好处。

尽管大型零售商拥有这些突出的优势，但小商店仍然得以生存，而且有些小商店可以获得非常高的资本收益，这些杰出的小商店给客户提供的价值大大高于客户的成本。与大型零售商相比，一些住宅区附近商店拥有一组特殊资源，包括：个性化服务提升了商品价值；便利客户的开放时间使其愿意付出高溢价；优越的地理位置使客户购物的麻烦更少（比郊区的超市）。大型连锁超市要效仿这些特质将代价高昂。如果它们试图模仿这些小商店，它们最终会失去其主要竞争优势，其中最重要的是低成本优势。

与小商店相比，大型连锁超市作为一个企业集团所拥有的特殊资源，在大型连锁超市之间的竞争中并不一定能起到特殊资源的作用。如果把关注点转移到连锁超市“产业”规模经济因素等层面，那么，它可能只是满足生存所需的基本竞争规模。

它们的竞争优势是通过开发其他特殊资源来实现的，例如，与供应商关系的好坏、与营销目标相结合的客户管理信息系统、最佳场所的所有权等。然而，这些特殊资源并不能永久赋予其杰出的竞争能力因为其中的许多资源可以被人模仿。实质上，其长期竞争优势取决于管理团队不断创新的能力管理层的凝聚力、态度智慧知识和动力也是特殊资源。

许多成功公司已经不再把自己视为产品线和经营业务的集合体，而是将公司视为一个资源集合体。这有助于解释有些公司热衷于进入明显无关商业领域背后的逻辑而其关联因素是企业拥有的特殊资源。例如，本田公司拥有摩托艇发动机、汽车、摩托车、谢草机和发电机等许多不同类型的产品领域，这些产品都是通过因客户而异的不同销售渠道销售的。所有这些产品的共同根基是本田的特殊资源，它拥有最优发动机的生产能力。同样，复印机、摄像机和图像扫描仪是完全不同的生产领域销售方式也不同，然而，它们都由佳能制造，因为它具备特别强的光学、成像和微处理器控制知识和能力。

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