期指套利封基原则:(1)封基与大盘指数的相关系数越高,基金的系统风险就被对冲得越充分。(2)如果系统风险能被有效对冲,封基的年均折价率越高,套利收益率也越高。(3)封基剩余封闭期越长,表示套利周期越长,则套利期间出现意外的概率就越大;封闭期限短,折价率小,套利就有可能亏损。笔者认为,剩余封闭期在1年左右最合适。(4)期指升水幅度越大,到期收益率越高,所以尽量选择升水幅度较大的远期期指合约进行套利。(5)封基阿尔法收益的稳定性和持续性较差,即便历史数据一直为正收益率,也不代表未来就能获利,因此这种套利模式的决定性因素还是年均折价率,再辅以把封基的套利个数分散到3只以上来进行。(6)这种套利模式不要求把封基持有到期,随着到期日临近,折价率相应缩窄,投资者应根据折价率的收敛程度来决定是否提前结束套利行为。
趋势套利
合格套利的条件
投资者都梦寐以求先看底牌再下注,套利就是这种低风险高收益的交易模式,能实现收益率的持续增长,是投资的最高境界,合格套利需要3个条件:(1)熟悉各类证券交易规则;(2)坚持套利理念;(3)未雨缪提前为可能出现的套利做好准备,一旦机会来临就果断出击。
趋势套利
无论无风险套利还是统计套利收益率都不太高,如果能在市场低估时重仓、高估时轻仓,那么套利收益率还能更上一层楼,趋势套利就是将趋势和套利结合起来的交易模式:
(1)市场低估时,笔者的判断标准是市场整体的PE为10倍,套利尽可能选择股票、基金等权益类品种,当市场整体上涨时,套利收益率要超过大盘涨幅,比如单纯买入大幅折价封基、利用期指套利封基、利用基金套利停牌股、进行私有化套利和购买定增基金(即定向增发投资基金)等;
(2)市场高估时,标准为市场整体的PE过20倍,套利最好选择债券等固定收益类品种或进行无风险套利,以后市场即使进入熊市也能获得正收益,比如单纯申购新股、债券基金套利新股申购、债券基金套利停牌股的可转债、借道ET解救停牌股和期现套利等。
但是,市场对品种的估值并非时刻都是理性的,低估的可能会更低估,高估的也可能会更高估,因此投资者要合理控制仓位,适当调整权益类套利和固定收益类套利之间的比例,实现收益最大化。