值得关注（或许更令人不安）的，是我们对正常组及控制组将在游戏过程中作何表现一无所知。图13-25-示出，在把全部20轮游戏平均划分为4组（每组5轮）的情况下，各组成员选择投资的次数比例。当然，如果参与者是理智的，且能在以往的经验中掌握规律，那么，他们的收益线将由左至右向上倾斜（即，游戏时间越长，他们选择投资的次数就越多）。不幸的是，无论是对正常组还是控制组，收益线都是由左至右向下倾斜—这就是说，游戏时间越长，他们选择投资的次数就越少。随着时间的推移，他们的表现将越来越差。
图13-2 投资比例与时间的关系
希弗等人的实验与熊市的类比性很相似（这也是我的希望）。上述证据表明，如果投资者以前曾因买进便宜货而受损，那么，当市场再度出现便宜货时，恐惧会让他们对这些便宜货视而不见。而且这样的情况持续时间越长，他们的决策质量似乎也更糟糕。
当然，这个游戏的目的就在于证明，承担风险即能带来回报。但是，如果颠倒游戏目的，证明承担风险会带来亏损，那么正常组的表现就应该超过那些能感受恐惧的人。不过，我想说的是，前一种情况应比后者更能描述当前形势。在市场下跌时，改善未来收益的机会也越多。当然，市场的下跌往往源自类似于当前形势的各种坏消息。