费雪及其“大萧条”的“债务一通缩理论”是什么?

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抓住便宜货—不是此时,更待何时

阿尔伯特和我经常在会__七指出,我们对通胀和通缩形势不敢说确信无疑。我以前曾说过,信贷泡沫破裂造成的通缩和政策反应带来的通胀压力,已经让我感到精疲力竭。当我们读到通货紧缩主张者的文章时,我们禁不住会点头称是,而后,当我们听到再通胀主张者的言论时,我们同样会感到略有同感。而每一方似乎都对自己的观点坚定不移。

相比之下,我们一直试图以开放的态度面对这个问题。阿尔伯特偏向于美国会出现日本式的结局,而我则倾向于形成通胀结局,但我们两个人都不敢对自己的判断确定无疑。


费雪及其“大萧条”的“债务一通缩理论”

面对这种不确定性,我决定回顾一下历史,看看大萧条到底是如何结束的。我最先想到的,就是欧文•费雪在1933年的《大萧条的债务通货紧缩理论》,费雪在1929年宣称股票将永久性地维持高价位,这或许是最让他在金融界丢面子的事情。不过,在对这次灾难性的误判醒悟之后,费雪开始反思大萧条过程。顺便提一下,他还是罗乐德斯(Rolodex)名片管理器的发明者。

在他的“债务一通缩理论”中,费雪定义了导致经济衰退的“两大决定性因素”:“最初的过度负债,以及随之而来的通货紧缩—简言之,罪魁祸首就是债务的过度泛滥及价格的过度波动。”

对于费雪的解决通缩对策,最具讽刺意义的在于,或许只有把我们带进混乱的美联储,才能把我们带出混乱。

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