为什么投资者能找到无穷的理由去说明股票那么的便宜?

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在进行价值扫描时,首先需要制定一份股票清单。在编制清单之后,第一件事就是详细浏览这份清单,分析其中的每一个构成要素。比如,“我不能买那只股票,它已经没有希望了”。于是,那些先人为主的故事便会映人脑海,干扰你的决策。成长股永远都不会缺少讲述明天无限美好的故事,同样,价值股的廉价也有不计其数的理由和故事。不幸的是,这些凄惨的故事总能让投资者对筛选过程的结论视而不见。由此可见,在这种情况下,善于忘记或许也是一种福分。

这些故事的力量在于它们能催生“可得性”思维。我们头脑中的超级计算机并不是用之不竭,它也有筋疲力尽的时候;它们受制于认知资源的有限性。我们总是一厢情愿地以为自己的记忆会像明信片或是照片一样,一朝形成,永生不忘。遗憾的是,这并不是人类记忆的真正写照。记忆是一个过程,真理不过是一个输入而已。例如,如果你问人们:“在美国,导致死亡的最主要原因是哪个,是盆鱼攻击还是雷电?”尽管雷击在美国造成的死亡人数每年相当于盆鱼攻击致命人数的30倍,但绝大多数人似乎还是认为,盆鱼攻击更为常见。人们的推理之所以会出现这样的偏差,是因为盆鱼袭击事件更引人注目(易于记忆—这恐怕还要归结于电影《大白鳖》,而且信息易于获得(佛罗里达海滩的每次亲密接触盆鱼事件,都不会错过我们的耳朵)。


我们听到的其他故事也如出一辙。比如,每当有IPO项目启动时,我们都会坚信不疑:美妙的故事即将到来,成长的前途无限宽广。这就让“成长”显得引人注目,而且易于接受,于是,这些想法往往会把估值等其他想法挤到一边—就像生动鲜活的援鱼故事总比呆板乏味的雷击事件更容易引起人们共鸣一样。

而价值股的情况则相反。即使一只股票已经很便宜,但投资者还是能找到无穷的理由去说明,为什么这些股票还会更便宜。于是,这些更生动的故事让“便宜”这个毫无情节的故事显得黯然失色。

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