倉儲式會員店模式採用 Costco（股票代碼： COST ）在美國非常受歡迎。截至2022年3月17日，該公司運營着近820家門店，主要分佈在北美，擁有1.148億會員。可以肯定地說，這些付費會員中的絕大多數都是Costco大包裝商品的常客。
Costco成功的祕訣是什麼？以下三個因素使Costco成爲一家偉大的公司。
要點總結
- Costco的利潤中只有一小部分來自商品銷售，大部分利潤來自會員費。只有會員才能在Costco購物。
- Costco 的會員制商業模式使其能夠通過以更低的價格批量銷售產品來確保客戶忠誠度，從而在競爭中脫穎而出。
- Costco 的廣告預算爲零，因爲顧客們都回來享受會員費帶來的所有好處。
- Costco 給員工的待遇優厚，時薪高於聯邦最低工資標準，也高於許多其他零售商。
- 雖然 Costco 作爲一家公司有很多優秀的特質，但考慮到其較高的市盈率，對於一些投資者來說，該股票可能價格過高。
它先盈利後銷售商品
2021財年，Costco的商品銷售額爲1920億美元，會員費收入爲39億美元。不計會員費，其毛利率約爲11%，與2014年以來基本持平。
這遠低於傳統零售商的利潤率。例如，沃爾瑪在2021年實現了24.3%的利潤率。
但實際上，Costco的大部分利潤並非來自商品銷售。它向會員收取年費，會員費纔是其在門店購物的主要收入來源，而這些年費佔了Costco營業利潤的很大一部分。2021年，Costco的商品銷售成本爲1700億美元，收入爲1920億美元。銷售、一般及行政費用爲185億美元。當年的總利潤爲52億美元。
其他零售商需要擔心同店銷售額下滑會導致利潤暴跌，但好市多（Costco）卻不必如此。它的利潤完全依賴於說服顧客每年支付60美元購買普通金星會員卡，或者支付120美元升級到高級會員卡。
高留存率
由於價格通常遠低於競爭對手，因此不難說服消費者，尤其是考慮到 Costco 會員的平均家庭年收入接近 93,000 美元。這使得 Costco 擁有極其穩定的會員基礎，會員留存率超過 91.3%。
因此，Costco多年來盈利能力一直如此穩定也就不足爲奇了。
沒有廣告？沒問題
大多數零售商都會花費巨資進行營銷，以吸引顧客進店。
沃爾瑪2021年廣告支出達32億美元。塔吉特百貨的營銷支出佔其收入的2%以上。2020年，塔吉特百貨的營銷支出爲15億美元，與2010年以來的支出總額大致持平。
Costco 的廣告支出幾乎爲零。它沒有廣告預算，但會花錢向潛在會員郵寄宣傳冊，並向現有會員發送優惠券。
反對廣告的論點
Costco是如何做到完全摒棄傳統廣告的？原因有二。
首先，Costco的產品本身就極具吸引力。對於經常在Costco購物的顧客來說，會員服務物超所值，而傳統零售商在價格上根本無法與Costco匹敵。
Costco 在 12 個國家開展業務，在全球擁有 288,000 名員工。
其次，通過營銷手段促使現有會員更頻繁地光顧商店並不會真正幫助提高利潤，因爲會員費纔是利潤的真正驅動力，而花費大量資金來獲得更多會員並沒有多大意義。
事實上，如果 Costco 將收入的 0.5% 用於市場營銷，將會損失公司 17% 的營業利潤。如果像 Target 那樣，將收入的 2% 用於廣告，那麼這筆支出將吞噬 Costco 近 70% 的營業利潤。這根本不值得。
高工資和高生產率
與其他零售商相比，Costco 的員工薪酬待遇異常優厚。2019 年初，Costco 將最低時薪提高到 15 美元，2021 年提高到 16 美元，同年又提高到 17 美元。根據 Payscale 的數據，Costco 的平均時薪約爲 18.04 美元，而零售商的平均時薪約爲 13.99 美元。此外，Costco 的大多數員工都有資格享受公司提供的醫療保險。
對 Costco 而言，這造就了一支積極性極高的員工隊伍。以下是 Costco 與其他零售商相比的人均收入情況：
COST 員工人均收入（年度）數據來自YCharts 。
Costco員工的平均創造收入幾乎是沃爾瑪和Target員工的三倍。這部分歸功於Costco的商業模式。其簡潔的倉儲式門店所需的員工數量遠少於典型的大型連鎖超市。
但真正讓顧客不斷光顧、讓會員持續續費的，是始終如一的優質購物體驗。憑藉高薪且快樂的員工，Costco 比其他零售競爭對手做得更好。
優秀的公司，高價股票
Costco是一家很棒的公司，但這並不意味着它的股票就很好。截至2022年3月28日，Costco的市盈率爲44.64。標普500指數的歷史平均市盈率約爲21.92。百貨和折扣零售商的平均市盈率爲32.29，而雜貨店的平均市盈率爲10.57。
爲優質產品支付高價固然合理，但也要適可而止。Costco的股票應該引起所有投資者的關注，如果股價回落到更合理的水平，就應該毫不猶豫地買入。
Costco的競爭優勢是什麼？
與其他同類零售商相比，Costco 的競爭優勢在於其自有品牌、折扣價格和會員制。這爲顧客提供了價格低廉且品質可靠的產品。同時，這種穩定的商業模式也深受投資者青睞。
Costco提供免費或折扣會員資格嗎？
Costco不提供任何免費或折扣會員資格。它認爲，憑藉其低廉的價格和衆多商品，其年度會員成本能夠迅速收回，因爲與在其他類似公司購物相比，顧客最終能節省更多費用。
柯克蘭的所有者是誰？
Kirkland Signature是Costco旗下的自有品牌。Kirkland產品的售價比全國知名品牌競爭對手低約20%，這使得Costco和Kirkland都成爲頗具吸引力的購物場所。
歸納總結
Costco已經建立了一套行之有效的商業模式。該公司以折扣價提供大宗商品，但顧客必須成爲會員才能享受這些低價。由於會員制本身就能吸引顧客進店，Costco無需在廣告上投入資金，從而節省了大量成本，並將這些節省下來的資金以低價的形式回饋給消費者。
Costco也爲員工提供優厚的待遇，時薪高於聯邦最低工資標準以及許多其他同類零售商。儘管該公司有很多優點，但對一些投資者來說，其股票可能被高估且價格昂貴。