仓储式会员店模式采用 Costco（股票代码： COST ）在美国非常受欢迎。截至2022年3月17日，该公司运营着近820家门店，主要分布在北美，拥有1.148亿会员。可以肯定地说，这些付费会员中的绝大多数都是Costco大包装商品的常客。
Costco成功的秘诀是什么？以下三个因素使Costco成为一家伟大的公司。
要点总结
- Costco的利润中只有一小部分来自商品销售，大部分利润来自会员费。只有会员才能在Costco购物。
- Costco 的会员制商业模式使其能够通过以更低的价格批量销售产品来确保客户忠诚度，从而在竞争中脱颖而出。
- Costco 的广告预算为零，因为顾客们都回来享受会员费带来的所有好处。
- Costco 给员工的待遇优厚，时薪高于联邦最低工资标准，也高于许多其他零售商。
- 虽然 Costco 作为一家公司有很多优秀的特质，但考虑到其较高的市盈率，对于一些投资者来说，该股票可能价格过高。
它先盈利后销售商品
2021财年，Costco的商品销售额为1920亿美元，会员费收入为39亿美元。不计会员费，其毛利率约为11%，与2014年以来基本持平。
这远低于传统零售商的利润率。例如，沃尔玛在2021年实现了24.3%的利润率。
但实际上，Costco的大部分利润并非来自商品销售。它向会员收取年费，会员费才是其在门店购物的主要收入来源，而这些年费占了Costco营业利润的很大一部分。2021年，Costco的商品销售成本为1700亿美元，收入为1920亿美元。销售、一般及行政费用为185亿美元。当年的总利润为52亿美元。
其他零售商需要担心同店销售额下滑会导致利润暴跌，但好市多（Costco）却不必如此。它的利润完全依赖于说服顾客每年支付60美元购买普通金星会员卡，或者支付120美元升级到高级会员卡。
高留存率
由于价格通常远低于竞争对手，因此不难说服消费者，尤其是考虑到 Costco 会员的平均家庭年收入接近 93,000 美元。这使得 Costco 拥有极其稳定的会员基础，会员留存率超过 91.3%。
因此，Costco多年来盈利能力一直如此稳定也就不足为奇了。
没有广告？没问题
大多数零售商都会花费巨资进行营销，以吸引顾客进店。
沃尔玛2021年广告支出达32亿美元。塔吉特百货的营销支出占其收入的2%以上。2020年，塔吉特百货的营销支出为15亿美元，与2010年以来的支出总额大致持平。
Costco 的广告支出几乎为零。它没有广告预算，但会花钱向潜在会员邮寄宣传册，并向现有会员发送优惠券。
反对广告的论点
Costco是如何做到完全摒弃传统广告的？原因有二。
首先，Costco的产品本身就极具吸引力。对于经常在Costco购物的顾客来说，会员服务物超所值，而传统零售商在价格上根本无法与Costco匹敌。
Costco 在 12 个国家开展业务，在全球拥有 288,000 名员工。
其次，通过营销手段促使现有会员更频繁地光顾商店并不会真正帮助提高利润，因为会员费才是利润的真正驱动力，而花费大量资金来获得更多会员并没有多大意义。
事实上，如果 Costco 将收入的 0.5% 用于市场营销，将会损失公司 17% 的营业利润。如果像 Target 那样，将收入的 2% 用于广告，那么这笔支出将吞噬 Costco 近 70% 的营业利润。这根本不值得。
高工资和高生产率
与其他零售商相比，Costco 的员工薪酬待遇异常优厚。2019 年初，Costco 将最低时薪提高到 15 美元，2021 年提高到 16 美元，同年又提高到 17 美元。根据 Payscale 的数据，Costco 的平均时薪约为 18.04 美元，而零售商的平均时薪约为 13.99 美元。此外，Costco 的大多数员工都有资格享受公司提供的医疗保险。
对 Costco 而言，这造就了一支积极性极高的员工队伍。以下是 Costco 与其他零售商相比的人均收入情况：
COST 员工人均收入（年度）数据来自YCharts 。
Costco员工的平均创造收入几乎是沃尔玛和Target员工的三倍。这部分归功于Costco的商业模式。其简洁的仓储式门店所需的员工数量远少于典型的大型连锁超市。
但真正让顾客不断光顾、让会员持续续费的，是始终如一的优质购物体验。凭借高薪且快乐的员工，Costco 比其他零售竞争对手做得更好。
优秀的公司，高价股票
Costco是一家很棒的公司，但这并不意味着它的股票就很好。截至2022年3月28日，Costco的市盈率为44.64。标普500指数的历史平均市盈率约为21.92。百货和折扣零售商的平均市盈率为32.29，而杂货店的平均市盈率为10.57。
为优质产品支付高价固然合理，但也要适可而止。Costco的股票应该引起所有投资者的关注，如果股价回落到更合理的水平，就应该毫不犹豫地买入。
Costco的竞争优势是什么？
与其他同类零售商相比，Costco 的竞争优势在于其自有品牌、折扣价格和会员制。这为顾客提供了价格低廉且品质可靠的产品。同时，这种稳定的商业模式也深受投资者青睐。
Costco提供免费或折扣会员资格吗？
Costco不提供任何免费或折扣会员资格。它认为，凭借其低廉的价格和众多商品，其年度会员成本能够迅速收回，因为与在其他类似公司购物相比，顾客最终能节省更多费用。
柯克兰的所有者是谁？
Kirkland Signature是Costco旗下的自有品牌。Kirkland产品的售价比全国知名品牌竞争对手低约20%，这使得Costco和Kirkland都成为颇具吸引力的购物场所。
归纳总结
Costco已经建立了一套行之有效的商业模式。该公司以折扣价提供大宗商品，但顾客必须成为会员才能享受这些低价。由于会员制本身就能吸引顾客进店，Costco无需在广告上投入资金，从而节省了大量成本，并将这些节省下来的资金以低价的形式回馈给消费者。
Costco也为员工提供优厚的待遇，时薪高于联邦最低工资标准以及许多其他同类零售商。尽管该公司有很多优点，但对一些投资者来说，其股票可能被高估且价格昂贵。