什麼是去槓桿化？
去槓桿化是指公司或個人試圖降低其整體財務槓桿。換句話說，去槓桿化就是減少債務，與槓桿化相反。企業去槓桿化最直接的方法是立即償還資產負債表上的所有現有債務和義務。如果無法做到這一點，公司或個人可能面臨更高的違約風險。
要點總結
- 去槓桿化是指在不增加任何新債務的情況下減少未償債務。
- 去槓桿化的目標是降低企業資產負債表中由負債融資的相對比例。
- 系統性去槓桿化過度會導致金融衰退和信貸緊縮。
瞭解去槓桿化
槓桿（或債務）具有諸多優勢，例如利息支出可享受稅收優惠、現金支出可延期支付以及避免股權稀釋。債務已成爲我們社會不可或缺的一部分——最基本的層面上，企業利用債務來爲其運營融資、拓展業務以及支付研發費用。
然而，如果公司負債過多，利息支出或償債成本會對公司造成財務損害。因此，公司有時被迫通過清算或出售資產或重組債務來降低槓桿率或償還債務。
如果運用得當，債務可以成爲公司實現長期增長的催化劑。通過債務融資，企業無需增發股票即可支付賬單，從而避免股東權益被稀釋。股權稀釋是指公司發行股票，導致現有股東或投資者的持股比例下降。雖然公司可以通過發行股票籌集資金，但其缺點在於股權稀釋會導致現有股東的股價下跌。
發行債務
另一種方法是公司借款。公司可以直接以債券的形式向投資者發行債務。投資者預先向公司支付債券本金，作爲回報，公司將定期獲得利息，並在債券到期日收回本金。公司也可以通過向銀行或債權人借款來籌集資金。
例如，如果一家公司成立之初獲得了投資者500萬美元的投資，那麼該公司的股本就是500萬美元——也就是公司運營所需的資金。如果該公司隨後通過借款2000萬美元進行債務融資，那麼該公司現在就擁有2500萬美元可以投資於資本預算項目，並有更多機會爲數量不變的股東創造更大的價值。
去槓桿化債務
公司爲了啓動增長，往往會承擔過多的債務。然而，過度使用槓桿會大幅增加公司的風險。如果槓桿未能按預期促進增長，風險可能會超出公司的承受能力。在這種情況下，公司唯一能做的就是通過償還債務來降低槓桿率。但對於那些期望公司增長的投資者來說，降低槓桿率可能是一個危險信號。
去槓桿化的目標是降低企業資產負債表中負債所佔的相對比例。這主要可以通過兩種方式實現。首先，公司或個人可以通過業務運營籌集資金，並將多餘的現金用於償還負債。其次，可以出售現有資產，例如設備、股票、債券、房地產、分支機構等等，並將所得款項用於償還債務。無論採用哪種方式，都能降低資產負債表中的債務部分。
個人儲蓄率是去槓桿化的指標之一，因爲人們儲蓄越多，借貸就減少。
去槓桿化失敗的後果
華爾街通常會對成功的去槓桿化表示歡迎。例如，大規模裁員的消息可能會推高股價。然而，去槓桿化並非總能如預期般順利。當企業爲了籌集資金降低債務水平而被迫低價拋售不願出售的資產時，公司股價通常會在短期內受到衝擊。
更糟糕的是，當投資者認爲一家公司持有大量不良債務且無法降低槓桿率時，這些債務的價值會進一步暴跌。公司屆時將被迫虧本出售，甚至可能根本無法出售。無法出售或償還債務可能導致企業破產。持有破產公司有毒債務的公司，隨着這些固定收益工具市場的崩潰，其資產負債表將遭受重創。2008年雷曼兄弟倒閉前持有其債務的公司就面臨着這樣的困境。
去槓桿化的經濟影響
借貸和信貸是經濟增長和企業擴張不可或缺的組成部分。當太多個人和企業選擇一次性償還債務而不再承擔新債務時，經濟就會遭受重創。雖然去槓桿化通常對企業有利，但如果發生在經濟衰退或低迷時期，則會限制經濟中的信貸增長。隨着企業去槓桿化和削減借貸，經濟下行的螺旋式下降可能會加速。
因此，政府被迫介入並舉債（槓桿）購買資產，以支撐物價或刺激消費。這種財政刺激措施可以採取多種形式，包括購買抵押貸款支持證券以支撐房價並鼓勵銀行放貸；發行政府擔保以支撐某些證券的價值；投資陷入困境的公司；直接向消費者提供稅收返還；通過稅收抵免補貼購買家電或汽車，以及其他類似措施。
美聯儲還可以降低聯邦基金利率，降低銀行間借貸成本，從而壓低利率，鼓勵銀行向消費者和企業放貸。
當政府救助遭受損失並正在經歷去槓桿化過程的企業時，納稅人通常負責償還聯邦債務。
去槓桿化和財務比率示例
例如，假設X公司擁有200萬美元的資產，其中100萬美元由債務融資，100萬美元由股權融資。該年度，X公司獲得50萬美元的淨收入或利潤。
雖然有很多財務比率可以用來衡量公司的財務健康狀況，但我們將使用以下三個關鍵比率。
- 資產回報率 (ROA)是總資產除以淨收入，它顯示了公司利用其長期資產（如設備）賺錢的能力。
- 股本回報率 (ROE) 的計算方法是用淨利潤除以股東權益，它顯示了公司利用發行股票籌集的資本賺取利潤的能力。
- 債務權益比（D/E）的計算方法是用公司的負債除以股東權益。債務權益比反映了公司如何爲其增長融資，以及是否有足夠的股本來償還債務。
以下是使用 X 公司財務信息計算出的比率。
- 資產回報率= 500,000 美元 / 2,000,000 美元 = 25%
- 權益回報率= 500,000 美元 / 1,000,000 美元 = 50%
- 債務權益比= 1,000,000 美元 / 1,000,000 美元 = 100%
假設公司年初決定用80萬美元的資產償還80萬美元的負債，而不是上述情況。在這種情況下，X公司目前的資產爲120萬美元，其中20萬美元由債務融資，100萬美元由權益融資。如果該公司在年內盈利50萬美元，其資產回報率、權益回報率和負債權益比率如下：
- 資產回報率= 500,000 美元 / 1,200,000 美元 = 41.7%
- 權益回報率= 500,000 美元 / 1,000,000 美元 = 50%
- 債務權益比= 200,000 美元 / 1,000,000 美元 = 20%
第二組比率表明公司財務狀況要健康得多，因此投資者或貸款人會認爲第二種情況更有利。