什麼是市場化公司治理體系？
以市場爲基礎的公司治理體系依靠投資者對公司管理施加影響。它明確了公司不同參與者的責任，包括股東、董事會、管理層、員工、供應商和客戶。
要點總結
- 以市場爲基礎的公司治理體系將公司管理的責任置於投資者身上。
- 以市場爲基礎的公司治理體系依靠資本市場來影響公司的管理。
- 以市場爲基礎的公司治理體系受益於其能夠動態應對變化的能力。
- 市場治理體系存在的問題包括短期主義以及指數基金可能削弱問責制。
理解基於市場的公司治理體系
市場型公司治理體系源於普通法，是世界各地發展起來的多種公司治理體系之一。由於市場是資本的主要來源，投資者在決定公司政策方面擁有最大的權力。因此，該體系依賴資本市場來影響公司管理。
公司治理涵蓋上市公司的管理方式以及與股東的互動方式。根據經濟合作與發展組織（OECD）的說法，公司治理的首要目標是營造市場和商業信心，增強市場對各個公司的信心，從而最大限度地提高公司將資本用於長期生產性投資的能力。
公司治理涵蓋諸多問題，從股權集中、高管薪酬到工作場所多元化以及公司董事會的獨立性，無所不包。有效公司治理的基本原則之一是信息公開透明，向股東和廣大投資者披露相關信息。
市場化公司治理是確保股東權益得到充分保護以及公司遵守現有法規的幾種方法之一。美國和印度就是市場化公司治理體系的典範，它們沒有公司必須遵循的國家治理政策，而是依賴於證券法律法規。全球公司治理的趨勢是走向“遵守或解釋”體系，即公司必須遵守州或交易所制定的公司治理準則。
市場化公司治理體系的益處
市場化公司治理體系最顯著的優勢在於其能夠動態應對變化。短期內，公司領導層會根據公司股票的市場價格變化做出反應。如果公司產品出現問題，股價就會下跌，投資者會感到不滿，管理層通常會試圖解決問題。在競爭激烈的市場中，如果公司未能成功解決問題，競爭對手就會搶佔市場份額。這與政治問題截然不同，政治問題大多需要數年甚至數十年才能解決。
從長遠來看，市場化治理體系的活力使得新的商業實踐更容易建立。例如，一些投資者認爲公司應該專注於提高股息，從而爲投資者創造收益。伯克希爾·哈撒韋公司首席執行官沃倫·巴菲特之所以成爲有史以來最成功的投資者之一，部分原因就在於他奉行了這種股息增長策略。然而，也有人認爲，公司的目標應該是增加投資者的資本。
亞馬遜創始人傑夫·貝佐斯通過專注於資本增長而忽略利潤和分紅等傳統目標，成爲世界上最富有的人之一。截至2020年5月，貝佐斯仍然是世界首富。在以市場爲基礎的治理體系中，多種方法和指標可以相互競爭。
市場化的治理模式使得新理論能夠更快地得到應用。
任何單一標準一旦被強加於外部，都會限制競爭和創新。如果法律強制所有公司不斷提高股息，像亞馬遜這樣的公司將無法存在。新技術的發展可能會被延緩數年。另一方面，取消股息也會剝奪保守型投資者穩定的收入來源。
如果沒有股息，評估成熟公司的業績並做出正確的投資決策也會更加困難。市場化治理體系的動態特性使得企業能夠採取最佳策略，從而在長期競爭中脫穎而出。
對基於市場的公司治理體系的批評
治理專家指出，市場化公司治理體系中最顯著的問題之一是短期主義傾向。上市公司的運營目標是達到華爾街賣方分析師設定的季度盈利目標。爲了達到甚至持續超越華爾街的預期，從而推高股價，公司往往掌握着一系列會計手段。
然而，季度盈利不及預期會導致股價暴跌，迫使公司管理層緊急尋找短期解決方案。公司治理專家建議取消盈利預期，以此促進公司着眼於長期目標，並給予公司更多時間來實現這些目標。
對市場化治理的另一項批評是，指數基金正在削弱其效力。雖然指數基金爲投資者節省了費用，但其運作方式本質上是被動的。指數基金是許多上市公司的最大股東，而且它們幾乎總是與管理層保持一致。這種對管理層計劃的被動接受削弱了市場化治理體系中的問責制。