什么是市场化公司治理体系？
以市场为基础的公司治理体系依靠投资者对公司管理施加影响。它明确了公司不同参与者的责任，包括股东、董事会、管理层、员工、供应商和客户。
要点总结
- 以市场为基础的公司治理体系将公司管理的责任置于投资者身上。
- 以市场为基础的公司治理体系依靠资本市场来影响公司的管理。
- 以市场为基础的公司治理体系受益于其能够动态应对变化的能力。
- 市场治理体系存在的问题包括短期主义以及指数基金可能削弱问责制。
理解基于市场的公司治理体系
市场型公司治理体系源于普通法，是世界各地发展起来的多种公司治理体系之一。由于市场是资本的主要来源，投资者在决定公司政策方面拥有最大的权力。因此，该体系依赖资本市场来影响公司管理。
公司治理涵盖上市公司的管理方式以及与股东的互动方式。根据经济合作与发展组织（OECD）的说法，公司治理的首要目标是营造市场和商业信心，增强市场对各个公司的信心，从而最大限度地提高公司将资本用于长期生产性投资的能力。
公司治理涵盖诸多问题，从股权集中、高管薪酬到工作场所多元化以及公司董事会的独立性，无所不包。有效公司治理的基本原则之一是信息公开透明，向股东和广大投资者披露相关信息。
市场化公司治理是确保股东权益得到充分保护以及公司遵守现有法规的几种方法之一。美国和印度就是市场化公司治理体系的典范，它们没有公司必须遵循的国家治理政策，而是依赖于证券法律法规。全球公司治理的趋势是走向“遵守或解释”体系，即公司必须遵守州或交易所制定的公司治理准则。
市场化公司治理体系的益处
市场化公司治理体系最显著的优势在于其能够动态应对变化。短期内，公司领导层会根据公司股票的市场价格变化做出反应。如果公司产品出现问题，股价就会下跌，投资者会感到不满，管理层通常会试图解决问题。在竞争激烈的市场中，如果公司未能成功解决问题，竞争对手就会抢占市场份额。这与政治问题截然不同，政治问题大多需要数年甚至数十年才能解决。
从长远来看，市场化治理体系的活力使得新的商业实践更容易建立。例如，一些投资者认为公司应该专注于提高股息，从而为投资者创造收益。伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特之所以成为有史以来最成功的投资者之一，部分原因就在于他奉行了这种股息增长策略。然而，也有人认为，公司的目标应该是增加投资者的资本。
亚马逊创始人杰夫·贝佐斯通过专注于资本增长而忽略利润和分红等传统目标，成为世界上最富有的人之一。截至2020年5月，贝佐斯仍然是世界首富。在以市场为基础的治理体系中，多种方法和指标可以相互竞争。
市场化的治理模式使得新理论能够更快地得到应用。
任何单一标准一旦被强加于外部，都会限制竞争和创新。如果法律强制所有公司不断提高股息，像亚马逊这样的公司将无法存在。新技术的发展可能会被延缓数年。另一方面，取消股息也会剥夺保守型投资者稳定的收入来源。
如果没有股息，评估成熟公司的业绩并做出正确的投资决策也会更加困难。市场化治理体系的动态特性使得企业能够采取最佳策略，从而在长期竞争中脱颖而出。
对基于市场的公司治理体系的批评
治理专家指出，市场化公司治理体系中最显著的问题之一是短期主义倾向。上市公司的运营目标是达到华尔街卖方分析师设定的季度盈利目标。为了达到甚至持续超越华尔街的预期，从而推高股价，公司往往掌握着一系列会计手段。
然而，季度盈利不及预期会导致股价暴跌，迫使公司管理层紧急寻找短期解决方案。公司治理专家建议取消盈利预期，以此促进公司着眼于长期目标，并给予公司更多时间来实现这些目标。
对市场化治理的另一项批评是，指数基金正在削弱其效力。虽然指数基金为投资者节省了费用，但其运作方式本质上是被动的。指数基金是许多上市公司的最大股东，而且它们几乎总是与管理层保持一致。这种对管理层计划的被动接受削弱了市场化治理体系中的问责制。