什麼是利率風險？
利率風險是指新發行債務工具的現行利率上升可能導致投資損失的潛在風險。例如，如果利率上升，債券或其他固定收益投資在二級市場的價值將會下降。債券價格隨利率變化而發生的變化稱爲債券久期。
可以通過購買不同期限的債券，或者通過利率互換、期權或其他利率衍生品對沖固定收益投資來降低利率風險。
要點總結
- 利率風險是指整體利率的變化可能導致債券或其他固定利率投資的價值下降：
- 利率上升時，債券價格下跌，反之亦然。這意味着現有債券的市場價格會下降，以抵消新發行債券更具吸引力的利率帶來的影響。
- 利率風險是通過固定收益證券的久期來衡量的，期限越長的債券對利率變化的價格敏感度越高。
- 利率風險可以通過分散債券期限或使用利率衍生品進行對沖來降低。
瞭解利率風險
利率變動會影響多種投資，但對債券和其他固定收益證券的價值影響最爲直接。因此，債券持有人會密切關注利率走勢，並根據對利率未來變化的預期做出投資決策。
對於固定收益證券而言，利率上升時，證券價格下跌（反之亦然）。這是因爲當利率上升時，持有這些債券的機會成本增加——也就是說，錯過更佳投資機會的代價更大。因此，隨着利率上升，債券收益的吸引力降低。例如，如果一隻固定利率爲5%的債券在當前利率爲5%時以面值1000美元交易，那麼當其他地區的利率開始上升到6%或7%時，獲得同樣的5%收益的吸引力就大大降低了。
爲了彌補這種市場經濟劣勢，這些債券的價值必然會下降，因爲誰會願意持有利率爲 5% 的債券，而選擇利率爲 7% 的其他債券呢？
因此，對於固定利率債券而言，當利率上升到高於固定水平時，投資者會轉向投資反映更高利率的投資產品。利率變動前發行的證券只能通過降價來與新發行的證券競爭。
利率風險可以通過對沖或多元化策略進行管理，這些策略可以降低投資組合的有效久期或抵消利率變動的影響。（更多相關信息，請參閱“管理利率風險” 。）
利率風險示例
例如，假設一位投資者購買了一張五年期、面值 500 美元、票面利率 3% 的債券。之後，利率上升至 4%。當市場上出現利率更具吸引力的新債券時，這位投資者將難以出售這張債券。需求下降也會導致二級市場價格下跌。債券的市場價值甚至可能低於其最初的購買價格。
反之亦然。收益率爲5%的債券，如果利率降至該水平以下，其價值反而會更高，因爲債券持有人可以獲得相對於市場而言更有利的固定收益率。
債券價格敏感性
當市場利率上升時，不同到期日的現有固定收益證券的價值會以不同程度下降。這種現象被稱爲“價格敏感性”，可以用債券的久期來衡量。
例如，假設有兩種固定收益證券，一種一年後到期，另一種十年後到期。當市場利率上升時，一年期證券的持有者最多隻需持有收益較低的債券一年，即可將其再投資於收益更高的證券。但十年期證券的持有者則必須在接下來的九年裏繼續承受較低的利率。
這就解釋了長期證券價格較低的合理性。證券的到期時間越長，其價格相對於利率上漲的跌幅就越大。
需要注意的是，這種價格敏感性呈現遞減趨勢。10年期債券的價格敏感性明顯高於1年期債券，但20年期債券的價格敏感性僅略低於30年期債券。
到期風險溢價
長期債券通常會提供期限風險溢價，以更高的內置收益率來補償利率隨時間變化帶來的額外風險。長期證券的久期越長，其利率風險就越高。爲了補償投資者承擔的更高風險，長期證券的預期收益率通常高於短期證券。這就是所謂的期限風險溢價。
其他風險溢價，如違約風險溢價和流動性風險溢價，可能會決定債券的利率。