什么是利率风险？
利率风险是指新发行债务工具的现行利率上升可能导致投资损失的潜在风险。例如，如果利率上升，债券或其他固定收益投资在二级市场的价值将会下降。债券价格随利率变化而发生的变化称为债券久期。
可以通过购买不同期限的债券，或者通过利率互换、期权或其他利率衍生品对冲固定收益投资来降低利率风险。
要点总结
- 利率风险是指整体利率的变化可能导致债券或其他固定利率投资的价值下降：
- 利率上升时，债券价格下跌，反之亦然。这意味着现有债券的市场价格会下降，以抵消新发行债券更具吸引力的利率带来的影响。
- 利率风险是通过固定收益证券的久期来衡量的，期限越长的债券对利率变化的价格敏感度越高。
- 利率风险可以通过分散债券期限或使用利率衍生品进行对冲来降低。
了解利率风险
利率变动会影响多种投资，但对债券和其他固定收益证券的价值影响最为直接。因此，债券持有人会密切关注利率走势，并根据对利率未来变化的预期做出投资决策。
对于固定收益证券而言，利率上升时，证券价格下跌（反之亦然）。这是因为当利率上升时，持有这些债券的机会成本增加——也就是说，错过更佳投资机会的代价更大。因此，随着利率上升，债券收益的吸引力降低。例如，如果一只固定利率为5%的债券在当前利率为5%时以面值1000美元交易，那么当其他地区的利率开始上升到6%或7%时，获得同样的5%收益的吸引力就大大降低了。
为了弥补这种市场经济劣势，这些债券的价值必然会下降，因为谁会愿意持有利率为 5% 的债券，而选择利率为 7% 的其他债券呢？
因此，对于固定利率债券而言，当利率上升到高于固定水平时，投资者会转向投资反映更高利率的投资产品。利率变动前发行的证券只能通过降价来与新发行的证券竞争。
利率风险可以通过对冲或多元化策略进行管理，这些策略可以降低投资组合的有效久期或抵消利率变动的影响。（更多相关信息，请参阅“管理利率风险” 。）
利率风险示例
例如，假设一位投资者购买了一张五年期、面值 500 美元、票面利率 3% 的债券。之后，利率上升至 4%。当市场上出现利率更具吸引力的新债券时，这位投资者将难以出售这张债券。需求下降也会导致二级市场价格下跌。债券的市场价值甚至可能低于其最初的购买价格。
反之亦然。收益率为5%的债券，如果利率降至该水平以下，其价值反而会更高，因为债券持有人可以获得相对于市场而言更有利的固定收益率。
债券价格敏感性
当市场利率上升时，不同到期日的现有固定收益证券的价值会以不同程度下降。这种现象被称为“价格敏感性”，可以用债券的久期来衡量。
例如，假设有两种固定收益证券，一种一年后到期，另一种十年后到期。当市场利率上升时，一年期证券的持有者最多只需持有收益较低的债券一年，即可将其再投资于收益更高的证券。但十年期证券的持有者则必须在接下来的九年里继续承受较低的利率。
这就解释了长期证券价格较低的合理性。证券的到期时间越长，其价格相对于利率上涨的跌幅就越大。
需要注意的是，这种价格敏感性呈现递减趋势。10年期债券的价格敏感性明显高于1年期债券，但20年期债券的价格敏感性仅略低于30年期债券。
到期风险溢价
长期债券通常会提供期限风险溢价，以更高的内置收益率来补偿利率随时间变化带来的额外风险。长期证券的久期越长，其利率风险就越高。为了补偿投资者承担的更高风险，长期证券的预期收益率通常高于短期证券。这就是所谓的期限风险溢价。
其他风险溢价，如违约风险溢价和流动性风险溢价，可能会决定债券的利率。