什麼是債券折價？
債券折價是指債券的市場價格低於其到期應付本金的金額。該金額稱爲債券面值，通常爲1000美元。
債券的主要特徵包括票面利率、面值和市場價格。發行人向債券持有人支付票息，作爲在固定期限內借出資金的補償。
到期時，債券本金將償還給投資者。該金額等於債券的面值。大多數公司債券的面值爲1000美元。有些債券按面值出售，有些債券溢價出售，有些債券折價出售。
要點總結
- 債券折價是指債券的市場價格低於其到期時應付本金的金額。
- 折價發行的債券，其市場價格低於面值，到期時由於支付的是較高的面值，因此會產生資本增值。
- 不同債券折價交易的原因各不相同——例如，二級市場上固定息債券在利率上升時會折價交易，而零息債券和短期債券在供應超過需求時通常會折價發行。
瞭解債券折價
按面值發行的債券，其票面利率等於當時的現行利率。購買該債券的投資者所獲得的投資回報取決於定期支付的票息。
溢價債券是指市場價格高於面值的債券。如果債券的票面利率高於當前債券市場的預期利率，那麼這種債券對投資者來說就具有吸引力。
折價發行的債券，其市場價格低於面值，到期時由於支付的是更高的面值，因此會產生資本增值。債券折價是指債券市場價格與其面值之間的差額。
例如，面值爲 1000 美元、交易價格爲 980 美元的債券，其債券折價爲 20 美元。債券折價也與債券折現率相關，債券折現率是通過現值計算對債券進行定價的利率。
當市場利率高於債券票面利率時，債券就會折價出售。爲了理解這個概念，請記住，按面值出售的債券的票面利率等於市場利率。當利率上升到高於票面利率時，債券持有人持有的債券利息支付就會降低。
這些現有債券的價值會降低，以反映市場上新發行的債券利率更具吸引力。如果債券價值跌至面值以下，投資者更有可能購買，因爲他們到期時將獲得面值償付。要計算債券折價，必須確定票息支付和本金的現值。
例子
例如，考慮一張面值爲 1,000 美元、3 年後到期的債券。該債券的票面利率爲 3.5%，而市場利率略高，爲 5%。由於利息按半年支付，因此總共支付了 3 年 x 2 = 6 次利息，每次利息的利率爲 5% / 2 = 2.5%。利用這些信息，到期時償還本金的現值爲：
本金現值= 1000 美元 / (1.025 6 ) = 862.30 美元
現在我們需要計算票息支付的現值。每期票息率爲 3.5%/2 = 1.75%。每期利息支付額爲 1.75% x 1,000 美元 = 17.50 美元。
PV票息= (17.50/1.025) + (17.50/1.025 2 ) + (17.50/1.025 3 ) + (17.50/1.025 4 ) + (17.50/1.025 5 ) + (17.50/1.025 6 )
PV優惠券= 17.07 + 16.66 + 16.25 + 15.85 + 15.47 + 15.09 = 96.39美元
債券的市場價格是票息支付和本金的現值之和。
市場價格 = 862.30 美元 + 96.39 美元 = 958.69 美元。
由於市場價格低於面值，該債券的交易價格折價爲 1,000 美元 - 958.69 美元 = 41.31 美元。因此，該債券的折價率爲 41.31 美元/1,000 美元 = 4.13%。
債券以低於面值的價格交易的原因有很多。在二級市場上，固定息票債券會在市場利率上升時出現折價交易。雖然投資者獲得的票息不變，但債券價格會根據當前的市場收益率進行折價調整。
當債券供應超過需求、債券信用評級下降或違約風險增加時，也會出現折價。相反，利率下降或信用評級提高則可能導致債券溢價交易。
短期債券通常以折價發行，尤其是零息債券。然而，二級市場上的債券交易也可能出現折價，這種情況發生在供應超過需求時。