什么是债券折价？
债券折价是指债券的市场价格低于其到期应付本金的金额。该金额称为债券面值，通常为1000美元。
债券的主要特征包括票面利率、面值和市场价格。发行人向债券持有人支付票息，作为在固定期限内借出资金的补偿。
到期时，债券本金将偿还给投资者。该金额等于债券的面值。大多数公司债券的面值为1000美元。有些债券按面值出售，有些债券溢价出售，有些债券折价出售。
要点总结
- 债券折价是指债券的市场价格低于其到期时应付本金的金额。
- 折价发行的债券，其市场价格低于面值，到期时由于支付的是较高的面值，因此会产生资本增值。
- 不同债券折价交易的原因各不相同——例如，二级市场上固定息债券在利率上升时会折价交易，而零息债券和短期债券在供应超过需求时通常会折价发行。
了解债券折价
按面值发行的债券，其票面利率等于当时的现行利率。购买该债券的投资者所获得的投资回报取决于定期支付的票息。
溢价债券是指市场价格高于面值的债券。如果债券的票面利率高于当前债券市场的预期利率，那么这种债券对投资者来说就具有吸引力。
折价发行的债券，其市场价格低于面值，到期时由于支付的是更高的面值，因此会产生资本增值。债券折价是指债券市场价格与其面值之间的差额。
例如，面值为 1000 美元、交易价格为 980 美元的债券，其债券折价为 20 美元。债券折价也与债券折现率相关，债券折现率是通过现值计算对债券进行定价的利率。
当市场利率高于债券票面利率时，债券就会折价出售。为了理解这个概念，请记住，按面值出售的债券的票面利率等于市场利率。当利率上升到高于票面利率时，债券持有人持有的债券利息支付就会降低。
这些现有债券的价值会降低，以反映市场上新发行的债券利率更具吸引力。如果债券价值跌至面值以下，投资者更有可能购买，因为他们到期时将获得面值偿付。要计算债券折价，必须确定票息支付和本金的现值。
例子
例如，考虑一张面值为 1,000 美元、3 年后到期的债券。该债券的票面利率为 3.5%，而市场利率略高，为 5%。由于利息按半年支付，因此总共支付了 3 年 x 2 = 6 次利息，每次利息的利率为 5% / 2 = 2.5%。利用这些信息，到期时偿还本金的现值为：
本金现值= 1000 美元 / (1.025 6 ) = 862.30 美元
现在我们需要计算票息支付的现值。每期票息率为 3.5%/2 = 1.75%。每期利息支付额为 1.75% x 1,000 美元 = 17.50 美元。
PV票息= (17.50/1.025) + (17.50/1.025 2 ) + (17.50/1.025 3 ) + (17.50/1.025 4 ) + (17.50/1.025 5 ) + (17.50/1.025 6 )
PV优惠券= 17.07 + 16.66 + 16.25 + 15.85 + 15.47 + 15.09 = 96.39美元
债券的市场价格是票息支付和本金的现值之和。
市场价格 = 862.30 美元 + 96.39 美元 = 958.69 美元。
由于市场价格低于面值，该债券的交易价格折价为 1,000 美元 - 958.69 美元 = 41.31 美元。因此，该债券的折价率为 41.31 美元/1,000 美元 = 4.13%。
债券以低于面值的价格交易的原因有很多。在二级市场上，固定息票债券会在市场利率上升时出现折价交易。虽然投资者获得的票息不变，但债券价格会根据当前的市场收益率进行折价调整。
当债券供应超过需求、债券信用评级下降或违约风险增加时，也会出现折价。相反，利率下降或信用评级提高则可能导致债券溢价交易。
短期债券通常以折价发行，尤其是零息债券。然而，二级市场上的债券交易也可能出现折价，这种情况发生在供应超过需求时。