中信國安信息產業股份有限公司，股票簡稱中信國安(000839)。1997 年10月31日在深圳證券交易所上市。2010年7月在該公司股票大跌50%之後，本人抱着“壟斷行業穩賺錢，多元經營保安全”的“主觀自信”思維，對這家上市公司進行了少量股票投資，以檢驗壟斷資源類股票投資策略是否有效。當時投資主要基於三個方面的分析考量:
1.經營範圍比較廣，企業生存盈利有保障。公司從事信息網絡基礎設施業務中的有線電視網、衛星通信網的投資建設;信息服務業中的增值電信服務、網絡系統集成、應用軟件開發，高科技產業中的新材料開發和生產、鹽湖資源開發，房地產開發及物業管理等業務。投資產業廣泛佈局，能做到東方不亮西方亮，在確保生存的同時，還可以有效錯開行業週期，防止經營業績的大起大落。
2.題材概念比較熱，股價大漲不缺催化劑。打開大智慧證券行情繫統F10信息中的操作必讀，你會發現中信國安(000839) 就有8個以上題材概念:電子信息概念、數字電視概念、滬深300概念、新能源概念、低碳經濟概念、稀缺資源概念、融資融券概念、鋰電池概念等。其中的低碳環保、稀缺資源、鋰電池和新能源等曾是股市炙手可熱的題材概念，該公司同時身具四樣，可以想象其股價在衆多可能的催化劑反覆作用下股價表現一定不俗。2005 年7月每股2元多(未復權，下同)， 在2008年元月炒到了21元多，瘋漲接近10倍之巨。2008年11月4元多，在2009年8月炒到近20元，瘋漲接近5倍以上。2010年7月下跌50%以上，本人在10元左右時做戰略性部分買人，因爲是在股價相對低位，所以覺得相對安全，如果出現任何一個催化劑就很可能將股價推向20元以上。
3.壟斷業務比較多，獲取超額利潤期可許。中信國安生產經營的產品或服務多達近10個。①鋰電池正極材料:公司所屬中信國安盟固利電源(佔比90%)佔據鈷酸鋰產品國內市場份額的40%，同時也是國內外唯一大規模生產動力鋰離子二次電池的廠家。形成了從鋰電池材料和鋰電池，到電動汽車研發與生產的完整產業鏈;②鹽湖資源開發:公司擁有柴達木盆地西臺吉乃爾鹽湖獨家開採權,該鹽湖資源儲量爲氯化鋰308萬噸、氯化鉀2656萬噸、氧化硼163萬噸，潛在經濟價值1700億元，與鹽湖鉀肥正在開發的察爾汗鹽溯並稱寺海省兩大極具開發價值的富湖;③增值電信業務:呼叫中心業務和企信通業務等;④數字電視:公司在長沙、武漢、南京等地積極開展數字電視業務，截至2012年6月末，公司投資的有線電視項日所在行政區域人網用戶總數約2413萬戶，數字電視用戶約1726萬戶，互動電視用戶約140萬戶;⑤控股國安通信:中信國安通信公司註冊資本14. 10億元(公司佔87.5%)，國安通信出資13. 65億元(佔比20%)發起設立江蘇省廣播電視信息網絡股份有限公司(註冊資本68億元);⑥碳酸鋰:公司從鹽湖滷水提取碳酸鋰的工藝生產成本低，價格在1~2萬元/噸;公司碳酸鋰生產線設計產能在2萬噸以上(實際產能低於設計產能);⑦硫酸鉀鎂肥:公司青海西臺吉乃爾鹽湖一期30萬噸/年硫酸鉀鎂肥生產線已實現穩定批量生產，已與17家代理商簽訂了協議訂貨量70餘萬噸;⑧北海土地開發:大通房產2011年度淨利潤一278. 03萬元(上年同期利潤7845. 91萬元)。2012年度將利用廣西北海大冠沙項目稀缺生態旅遊資源的特點，推進北海大冠沙項目的開發建設工作;⑨參股金融:初始投資5000萬元持有中投信用擔保公司5%股權。2012 年6月期末賬面值5000萬元。初始投資1003. 50萬元持有中信證券0. 03%股權，2012年6月期末賬面值4209. 58萬元。其中:鹽湖資源產業、有線電視產業、數字通信產業、房地產開發產業和參股金融業務均有較高的政策、資金、技術等門檻，具有特權壟斷經營的經濟屬性，這就意味着公司只要經營得當就會獲取超過社會平均利潤的超額利潤。
由於中信國安涉及多個領域，包括有線電視業務、增值電信業務、網絡系統集成業務、鹽湖資源開發業務和新材料業務等，特別是手握豐富的鹽湖資源和有線電視等壟斷資源，公司一直是券商等研究機構的重點研究對象和股市資金追逐的寵兒。但不幸是，15 年來，並沒有給中小股東帶來像樣的收益。上市的1997年營業收人41220萬元，淨利潤爲10416 萬元。2011 年度實現營業收人177170. 96萬元，淨利潤14625.47萬元，分別增長330%、40. 41%(表5- 1)。淨利潤年化平均增長2. 69%。15 年總融資額494885 88萬元，累計創淨利303623萬元，總派現額141086. 91萬元，總派現額與總融資額之比只有0. 29。如果從實業投資的角度看，按每年平均淨利2億元算，收回老本還需近10年，即投資回收期爲25年(如果考慮合理的折現率回收期會更長)。從股息收益角度看，如果分紅派息水平不變，年均股息只有2% (含稅)， 還不如銀行3個月存款利率高，算上通貨膨脹因素那就虧得有點兒大了。這項股票投資的主要教訓有三點:
第一，忽視價值價格關係，滑人價格投機泥潭。從歷史長期觀察發現，中信國安上市15年期間，平均年淨利2億元，最高峯爲2009年淨利達到6億多，利潤率高達31%。最差年份在2011年，利潤率下降到只有8%，淨利只有1.4億元。如果我們以5%的收益估算(暫時不考慮風險因素)，中信國安估值在40億~ 120億之間(這已是非常樂觀了)。本人在10元左右買人時(爲方便敘述和計算，就算是10元)，公司股本15.7億股，公司股票市值高達157億元，遠遠超過樂觀的最高估值了。如果再從市淨率、市盈率、利潤增長率、淨現金流和資產風險等方面考察或估算，公司的合理價格應該在10元基礎上還要打上一個對摺才具有-定的安全空間。本人僅因公司涉足壟斷行業多、股價大幅下降等外界因素而忽略了公司經營品質、歷史表現和基本估值，陷人依靠價格、指望催化劑催升股價的投機泥潭。
第二，迷信壟斷經濟特性，承擔溢價風險過大。公司鹽湖資源、有線數字服務這兩塊業務，具有高度的資源稀缺性、政策的高壁壘性和市場的排他性屬性。這類企業在資本市場定價往往會給出較高的溢價，在股市交易時這類企業的股票也會獲得市場較高的溢價。如貴金屬資源概念、稀土永磁資源概念、鉀鋰鈦鉬資源概念、硬質金屬資源概念，甚至是煤炭資源概念等企業股票，公衆在股市交易時往往會給予高於市場平均市淨率、市盈率的交易溢價。這就是A股股評家們大肆鼓譟的怪言怪語:“煤” 飛“色”舞，“鋰”直“氣”(頁岩氣)壯等。有線數字電視等業務在中國均爲政府文化部門主導壟斷，其他渠道的資本很難進人，中信國安能夠在多地進入這一行當，雖貴爲國企，也可以說實屬不易，因此，也只能算是一個特例。 資源壟斷型企業在股市上往往會高市盈率溢價交易，這種溢價交易表明安全空間的收窄或缺失，儘管是壟斷性經營企業股票，我們也不能放寬估值標準和選股原則，使股票投資承受明顯過高的溢價風險。
第三，遷就主業彰顯乏力，容忍歷史業績不佳。公司經營範圍寬泛、涉足多個行業和衆多產品服務。有線數字電視和鹽湖資源開發利用兩塊仍爲公司最主要的業務。從中信國安1996~2011年營運和利潤指標可以看到，1997~2011 年15年間營業收人增長330%，淨利潤只增長了40. 41%; 2010年、2011 年信息及服務(行業)營業利潤分別佔比爲32. 14%、51. 99%; 2010 年、2011年產品銷售(行業)營業利潤分別佔比爲42. 85%、44. 06%; 2010年、2011年淨利潤分別爲2.6億元、1.5 億元，分別負增長爲-57.49%、-43.80%。 可以看出，鹽湖資源產品銷售(行業)和信息及服務(行業)兩大塊主營業務的盈利金額、盈利增長和盈利佔比均未彰顯公司經營壟斷的特性，長期處於乏力狀態。鹽湖資源產品銷售(行業)和信息及服務(行業)可以說兩者從營運收人的角度看都在不斷地做大，但從盈利水平角度看兩者與做強的距離都相差太遠，並且這個差距在近兩年有進一步擴 大的趨勢。由於主業經營彰顯乏力，導致公司長期利潤增長不穩定、波動大，甚至大幅負增長，15年間淨利潤累計增長只有40. 41%，其中有5年淨利潤處於大幅負增長狀態。企業經營歷史軌跡是研究企業未來唯一-可依賴的路徑。中信國安經營記錄平庸的歷史毫無懸念地延伸到了2012年，並有更加劣化的趨勢。公司爲了掩飾2010年以來連續三年淨利潤負增長的經營頹勢，2012年下半年以來中信國安屢有爲增利潤突擊出售資產之舉。一是賣國安聯宇鉀肥51%股權預計回款3237. 57 萬元;二是賣國安通信所持中國聯通集團8861.51萬元股權份額股票回款1.28億;三是賣寫字樓取得資金4. 42億元。三項資產出售共計可獲得資金6億多元，以靚化其年度成績單，更有傳說是爲新-輪融資做好業績上的準備。
從長期看，平庸的業績必然產生平庸的股價，反過來也可以說，平庸的股價必然反映平庸的業績。中信國安股價2012年四季末收盤價55.42元(復權後)比1997年三季末收盤價25. 90元增長114%，年均增長7. 6%左右。如果以上市當年三季度收盤價格投資中信國安，考慮通貨膨脹和分紅稅收等因素，那麼，15 年持股到頭來仍是一樁不划算的買賣。