什麼是反向市場？

逆向市場是指與大盤走勢相反的資產或投資。逆向（或反向）市場證券和板塊通常與大盤指數和整體經濟呈負相關或弱相關。當經濟疲軟或股市指數表現不佳時，逆向板塊往往表現優異，反之亦然。

逆向市場的一個優勢是，當大盤表現良好時，逆向市場往往不受青睞，這可能會爲價值投資者提供一些收購交易的機會。

瞭解反向市場

逆向市場股票或板塊是指在熊市中表現良好，而在牛市中表現不佳的股票或板塊。例如，防禦型股票——之所以被稱爲防禦型股票，是因爲它們相對不受經濟週期的影響——如大型製藥公司和公用事業公司，由於其穩定的收入和現金流，在熊市中可能表現優異（但不一定意味着股價上漲）。然而，在牛市中，當投資者更青睞風險更高的股票和板塊（例如科技和基礎材料行業）時，這些股票或板塊的表現可能就不那麼理想了。

在經濟動盪時期最具吸引力的“避險”證券，例如美國國債和黃金，也是逆向市場交易的經典例子。

反向市場策略

逆向市場策略的應用原因多種多樣。例如，投資者可能預期大盤下跌，因此希望通過將部分或全部資金投入逆向市場來獲得一定的保護，甚至從中獲利。又或者，投資者本身就是逆向投資者，傾向於買賣與大盤或經濟走勢相反的資產。此外，投資者也可能只是想分散投資，避免只持有那些走勢趨於一致的資產。

• 對沖：投資者可以使用簡單的逆向市場策略來對沖其投資組合。例如，如果投資者的投資組合中股票佔比很高，他們可以購買通常被視爲避險資產的資產類別，例如黃金，以抵禦股市暴跌的風險。投資者可以從政府造幣廠、貴金屬交易商和珠寶商處購買實物黃金，也可以通過商品交易所的期貨合約進行購買。購買黃金交易所交易基金（ETF），例如SPDR黃金信託基金（GLD），是投資者獲得黃金敞口的另一種方式。
• 逆向投資：運用逆向市場策略可以幫助逆勢投資者從市場波動中獲利。一些基金經理認爲，在牛市後期做多是“擁擠的交易”，這意味着新資金幾乎沒有空間推高市場。逆向投資者不會選擇顯而易見的交易，而是會尋找在整體股市下跌時表現更佳的投資機會，例如，購買追蹤標準普爾500指數（S&P 500）反向走勢的ETF。許多反向ETF會在標的資產價格下跌時上漲。
• 分散投資：利用反向市場可以幫助投資者實現多元化投資。只持有同向波動的股票在股市上漲時可能效果不錯，但當股市下跌時，投資組合中的所有持倉都會隨之下跌。在股市中加入一些相關性較低甚至負相關的股票或其他資產，有助於平衡投資組合收益的波動。

投資逆向市場板塊的優勢

在牛市中，科技和金融等週期性板塊表現良好，股價也隨之上漲，而消費必需品和公用事業等逆行板塊則表現不佳。這爲投資者提供了以更低價格和更具吸引力的估值買入逆行板塊股票的機會。

例如，2018年上半年美國經濟表現良好，科技股（FANG股票）跑贏大盤。因此，公用事業股不受投資者青睞，價格也隨之下跌。這可能吸引了一些逆向投資者開始建倉這些表現不佳的股票，希望它們未來能夠表現更好。

投資反向市場的缺點

當整體市場或經濟方向改變時，逆向市場可能提供更安全或更有利可圖的投資場所；但在牛市期間持有逆向資產可能意味着錯失整體市場帶來的豐厚回報。

在2014年5月至2019年的五年間，SPDR標普500指數基金（SPY）的回報率超過50%，而SPDR黃金信託基金（GLD）的回報率爲-3%。參與股市牛市遠比寄希望於黃金價格企穩更爲明智。

反向市場示例：黃金

黃金與標普500指數的相關性較弱。有時呈負相關，有時呈正相關，且二者之間往往波動不定。許多投資者喜歡持有黃金，因爲黃金被視爲股市低迷時期表現優異的資產。然而，情況並非總是如此。

1995年至2000年標普500指數上漲期間，黃金價格下跌，兩者呈負相關關係。隨後，標普500指數從2001年到2002年末持續下跌。在股市下跌期間，黃金價格開始上漲，走勢相對平穩，然後在2001年年中開始加速上漲。因此，在這種情況下，轉而投資黃金是明智之舉。

下圖顯示了 SPDR S&P 500 ETF 與黃金期貨（藍線）的對比，底部指標顯示了兩種資產之間的相關性。

從2003年初到2007年中期，股票和黃金價格均上漲。2007年大部分時間裏，股票價格趨於平穩，而黃金價格則持續上漲。在此期間，由於股票價格見頂，黃金價格表現更佳。2008年，股票和黃金價格雙雙下跌，但黃金價格較股票價格更早回升，並一路攀升至2011年的高點。

標普500指數在2009年初觸底，隨後持續上漲至2019年，期間經歷了幾次回調。黃金價格在2011年至2012年間達到頂峯，隨後在2013年開始下跌。2014年至2018年間，黃金價格橫盤整理，在2015年股市回調期間並未起到避險作用，反而下跌。2018年，儘管股市出現回調，黃金價格也隨之下跌，但在股市觸底之前曾出現小幅反彈。

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