什么是反向市场？

逆向市场是指与大盘走势相反的资产或投资。逆向（或反向）市场证券和板块通常与大盘指数和整体经济呈负相关或弱相关。当经济疲软或股市指数表现不佳时，逆向板块往往表现优异，反之亦然。

逆向市场的一个优势是，当大盘表现良好时，逆向市场往往不受青睐，这可能会为价值投资者提供一些收购交易的机会。

了解反向市场

逆向市场股票或板块是指在熊市中表现良好，而在牛市中表现不佳的股票或板块。例如，防御型股票——之所以被称为防御型股票，是因为它们相对不受经济周期的影响——如大型制药公司和公用事业公司，由于其稳定的收入和现金流，在熊市中可能表现优异（但不一定意味着股价上涨）。然而，在牛市中，当投资者更青睐风险更高的股票和板块（例如科技和基础材料行业）时，这些股票或板块的表现可能就不那么理想了。

在经济动荡时期最具吸引力的“避险”证券，例如美国国债和黄金，也是逆向市场交易的经典例子。

反向市场策略

逆向市场策略的应用原因多种多样。例如，投资者可能预期大盘下跌，因此希望通过将部分或全部资金投入逆向市场来获得一定的保护，甚至从中获利。又或者，投资者本身就是逆向投资者，倾向于买卖与大盘或经济走势相反的资产。此外，投资者也可能只是想分散投资，避免只持有那些走势趋于一致的资产。

• 对冲：投资者可以使用简单的逆向市场策略来对冲其投资组合。例如，如果投资者的投资组合中股票占比很高，他们可以购买通常被视为避险资产的资产类别，例如黄金，以抵御股市暴跌的风险。投资者可以从政府造币厂、贵金属交易商和珠宝商处购买实物黄金，也可以通过商品交易所的期货合约进行购买。购买黄金交易所交易基金（ETF），例如SPDR黄金信托基金（GLD），是投资者获得黄金敞口的另一种方式。
• 逆向投资：运用逆向市场策略可以帮助逆势投资者从市场波动中获利。一些基金经理认为，在牛市后期做多是“拥挤的交易”，这意味着新资金几乎没有空间推高市场。逆向投资者不会选择显而易见的交易，而是会寻找在整体股市下跌时表现更佳的投资机会，例如，购买追踪标准普尔500指数（S&P 500）反向走势的ETF。许多反向ETF会在标的资产价格下跌时上涨。
• 分散投资：利用反向市场可以帮助投资者实现多元化投资。只持有同向波动的股票在股市上涨时可能效果不错，但当股市下跌时，投资组合中的所有持仓都会随之下跌。在股市中加入一些相关性较低甚至负相关的股票或其他资产，有助于平衡投资组合收益的波动。

投资逆向市场板块的优势

在牛市中，科技和金融等周期性板块表现良好，股价也随之上涨，而消费必需品和公用事业等逆行板块则表现不佳。这为投资者提供了以更低价格和更具吸引力的估值买入逆行板块股票的机会。

例如，2018年上半年美国经济表现良好，科技股（FANG股票）跑赢大盘。因此，公用事业股不受投资者青睐，价格也随之下跌。这可能吸引了一些逆向投资者开始建仓这些表现不佳的股票，希望它们未来能够表现更好。

投资反向市场的缺点

当整体市场或经济方向改变时，逆向市场可能提供更安全或更有利可图的投资场所；但在牛市期间持有逆向资产可能意味着错失整体市场带来的丰厚回报。

在2014年5月至2019年的五年间，SPDR标普500指数基金（SPY）的回报率超过50%，而SPDR黄金信托基金（GLD）的回报率为-3%。参与股市牛市远比寄希望于黄金价格企稳更为明智。

反向市场示例：黄金

黄金与标普500指数的相关性较弱。有时呈负相关，有时呈正相关，且二者之间往往波动不定。许多投资者喜欢持有黄金，因为黄金被视为股市低迷时期表现优异的资产。然而，情况并非总是如此。

1995年至2000年标普500指数上涨期间，黄金价格下跌，两者呈负相关关系。随后，标普500指数从2001年到2002年末持续下跌。在股市下跌期间，黄金价格开始上涨，走势相对平稳，然后在2001年年中开始加速上涨。因此，在这种情况下，转而投资黄金是明智之举。

下图显示了 SPDR S&P 500 ETF 与黄金期货（蓝线）的对比，底部指标显示了两种资产之间的相关性。

从2003年初到2007年中期，股票和黄金价格均上涨。2007年大部分时间里，股票价格趋于平稳，而黄金价格则持续上涨。在此期间，由于股票价格见顶，黄金价格表现更佳。2008年，股票和黄金价格双双下跌，但黄金价格较股票价格更早回升，并一路攀升至2011年的高点。

标普500指数在2009年初触底，随后持续上涨至2019年，期间经历了几次回调。黄金价格在2011年至2012年间达到顶峰，随后在2013年开始下跌。2014年至2018年间，黄金价格横盘整理，在2015年股市回调期间并未起到避险作用，反而下跌。2018年，尽管股市出现回调，黄金价格也随之下跌，但在股市触底之前曾出现小幅反弹。

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