代理問題——也稱爲委託代理問題或信息不對稱導致的利益衝突——是許多公司結構中固有的。當商業關係中的不同方（例如公司的管理層和股東，或委託人和代理人）擁有不同的利益時，就會出現這種衝突。
委託人聘請代理人代表其利益。代理人作爲僱員，理應且有義務維護委託人的最大利益。當代理人開始服務於其他利益，例如代理人自身的利益時，問題就出現了。因此，當委託人和代理人的動機不同，或者存在導致雙方利益衝突的激勵機制時，雙方的利益就會發生衝突。
企業採用多種動態策略來規避代理問題帶來的靜態挑戰，包括監督、合同激勵、尋求第三方幫助或依賴其他價格機制。代理問題的研究在企業界和學術界都在持續進行。人們越來越認識到合同設計的侷限性，企業也開始尋求不同的激勵機制。
要點總結
- 代理問題是指任何關係中固有的利益衝突，即一方被期望以另一方的最佳利益行事。
- 在公司金融中，代理問題通常指的是公司管理層與公司股東之間的利益衝突。
- 經理作爲股東或委託人的代理人，應該做出能夠最大化股東財富的決策，即使最大化自身財富符合經理的最佳利益。
- 通過適當的激勵措施和合同設計，可以緩解代理問題。
激勵員工
如果代理人只顧自身利益行事，那麼改變激勵機制以引導其利益轉向可能對委託人有利。例如，設立銷售指標激勵機制可以促使更多銷售人員達成每日銷售目標。如果銷售人員唯一的激勵措施是按小時計酬，那麼他們可能會有動機阻礙銷售。
激勵員工努力工作以完成對公司有利的項目，通常能促使更多員工以公司的最佳利益行事。通過協調代理人和委託人的目標，代理理論試圖彌合委託代理問題造成的僱員和僱主之間的鴻溝。
標準委託代理模型
金融理論家、企業分析師和經濟學家經常使用委託代理模型來研究和解決商業安排中因利益衝突而產生的問題。這些模型的目的是發現並最大限度地降低成本。
在合同關係中，當一方的行爲影響到自身利益和另一方利益時，就存在代理關係。大多數代理專家致力於設計能夠更有效地協調各方利益的合同。然而，傳統上，這類合同往往會導致一些意想不到的後果，例如道德風險或逆向選擇。
委託代理模型構成了代理理論的基礎。代理理論指出，勞動力和知識的分配並不完善（不對稱），因此需要採取額外措施來糾正這些分配效率低下的問題。
代理問題源於信息不對稱的情況，即一方比另一方瞭解更多情況。
代理理論
代理理論家一直認爲，明確的激勵機制，例如書面合同和監督，在緩解代理問題方面發揮着重要作用。然而，歷史表明，基於道德風險和逆向選擇，這些解決方案並不完善。
委託代理問題融合了博弈論、企業理論和法律理論的要素。例如，博弈論揭示了理性自我約束機制的侷限性。經濟學家羅納德·科斯早在1937年就指出，層級式公司結構中固有的交易成本會抑制市場價格機制。
多年來，代理理論已經提出了幾種不同的公司特定機制作爲可能的解決方案。例如，2013年，蘋果公司開始要求高管和董事會成員持有公司股票。此舉旨在使高管的利益與股東的利益保持一致。
理論上，管理層不再能從損害股東利益的行爲中獲益，因爲高管持有的大量股份迫使他們將自身利益與投資者利益視爲同一利益。作爲股東聘請的代表，高管的職責是維護公司乃至投資者的最佳利益，因此他們必須關注影響公司健康和長期發展的各種問題。蘋果公司認爲，解決委託代理問題的舉措能夠提高投資者的盈利能力，並保持公司未來的競爭力。
企業控制權市場
對企業管理者而言，市場紀律最常見的例子就是敵意收購。糟糕的管理者未能實現公司的潛在價值，損害了股東利益，從而激勵更優秀的管理者接管公司並改善運營。
聲譽體系
在所有自願市場中，聲譽機制都是一種強大的力量，它激勵着信息和信任有限的各方協調行動。基於聲譽的組織形式不勝枚舉，其中最廣泛的一種被歸類爲企業文化。
其他例子包括商業改進局、美國保險商實驗室、消費者聯盟、監督團體和其他加強聲譽約束的消費者機構。
740億美元
2001 年安然公司破產案的估計成本是當時美國曆史上最大的企業倒閉案，該案被歸咎於代理問題。
結論
歸根結底，企業管理層的優劣會受到其他競爭者的制約。所有管理層都爲爭取股東權益而競爭，而那些因管理不善而蒙受損失的股東，則有動力將所有權轉移到管理更優秀的公司。
代理理論直到最近纔開始認識到動態資本和貨幣市場在解決代理問題中的作用。公司運營效率低下爲企業家創造了一種套利機會，他們可以通過建立聲譽卓著的公司或進行收購，將資本轉移到管理更優的公司。