代理问题——也称为委托代理问题或信息不对称导致的利益冲突——是许多公司结构中固有的。当商业关系中的不同方（例如公司的管理层和股东，或委托人和代理人）拥有不同的利益时，就会出现这种冲突。
委托人聘请代理人代表其利益。代理人作为雇员，理应且有义务维护委托人的最大利益。当代理人开始服务于其他利益，例如代理人自身的利益时，问题就出现了。因此，当委托人和代理人的动机不同，或者存在导致双方利益冲突的激励机制时，双方的利益就会发生冲突。
企业采用多种动态策略来规避代理问题带来的静态挑战，包括监督、合同激励、寻求第三方帮助或依赖其他价格机制。代理问题的研究在企业界和学术界都在持续进行。人们越来越认识到合同设计的局限性，企业也开始寻求不同的激励机制。
要点总结
- 代理问题是指任何关系中固有的利益冲突，即一方被期望以另一方的最佳利益行事。
- 在公司金融中，代理问题通常指的是公司管理层与公司股东之间的利益冲突。
- 经理作为股东或委托人的代理人，应该做出能够最大化股东财富的决策，即使最大化自身财富符合经理的最佳利益。
- 通过适当的激励措施和合同设计，可以缓解代理问题。
激励员工
如果代理人只顾自身利益行事，那么改变激励机制以引导其利益转向可能对委托人有利。例如，设立销售指标激励机制可以促使更多销售人员达成每日销售目标。如果销售人员唯一的激励措施是按小时计酬，那么他们可能会有动机阻碍销售。
激励员工努力工作以完成对公司有利的项目，通常能促使更多员工以公司的最佳利益行事。通过协调代理人和委托人的目标，代理理论试图弥合委托代理问题造成的雇员和雇主之间的鸿沟。
标准委托代理模型
金融理论家、企业分析师和经济学家经常使用委托代理模型来研究和解决商业安排中因利益冲突而产生的问题。这些模型的目的是发现并最大限度地降低成本。
在合同关系中，当一方的行为影响到自身利益和另一方利益时，就存在代理关系。大多数代理专家致力于设计能够更有效地协调各方利益的合同。然而，传统上，这类合同往往会导致一些意想不到的后果，例如道德风险或逆向选择。
委托代理模型构成了代理理论的基础。代理理论指出，劳动力和知识的分配并不完善（不对称），因此需要采取额外措施来纠正这些分配效率低下的问题。
代理问题源于信息不对称的情况，即一方比另一方了解更多情况。
代理理论
代理理论家一直认为，明确的激励机制，例如书面合同和监督，在缓解代理问题方面发挥着重要作用。然而，历史表明，基于道德风险和逆向选择，这些解决方案并不完善。
委托代理问题融合了博弈论、企业理论和法律理论的要素。例如，博弈论揭示了理性自我约束机制的局限性。经济学家罗纳德·科斯早在1937年就指出，层级式公司结构中固有的交易成本会抑制市场价格机制。
多年来，代理理论已经提出了几种不同的公司特定机制作为可能的解决方案。例如，2013年，苹果公司开始要求高管和董事会成员持有公司股票。此举旨在使高管的利益与股东的利益保持一致。
理论上，管理层不再能从损害股东利益的行为中获益，因为高管持有的大量股份迫使他们将自身利益与投资者利益视为同一利益。作为股东聘请的代表，高管的职责是维护公司乃至投资者的最佳利益，因此他们必须关注影响公司健康和长期发展的各种问题。苹果公司认为，解决委托代理问题的举措能够提高投资者的盈利能力，并保持公司未来的竞争力。
企业控制权市场
对企业管理者而言，市场纪律最常见的例子就是敌意收购。糟糕的管理者未能实现公司的潜在价值，损害了股东利益，从而激励更优秀的管理者接管公司并改善运营。
声誉体系
在所有自愿市场中，声誉机制都是一种强大的力量，它激励着信息和信任有限的各方协调行动。基于声誉的组织形式不胜枚举，其中最广泛的一种被归类为企业文化。
其他例子包括商业改进局、美国保险商实验室、消费者联盟、监督团体和其他加强声誉约束的消费者机构。
740亿美元
2001 年安然公司破产案的估计成本是当时美国历史上最大的企业倒闭案，该案被归咎于代理问题。
综述
归根结底，企业管理层的优劣会受到其他竞争者的制约。所有管理层都为争取股东权益而竞争，而那些因管理不善而蒙受损失的股东，则有动力将所有权转移到管理更优秀的公司。
代理理论直到最近才开始认识到动态资本和货币市场在解决代理问题中的作用。公司运营效率低下为企业家创造了一种套利机会，他们可以通过建立声誉卓著的公司或进行收购，将资本转移到管理更优的公司。