講完兩個基金以後，我想再介紹一個盯住礦業指數GDM的基金一GDX。礦業指數GDM是美國股票交易所的金礦業指數，前面我們介紹過一個衍生的指數BPGDM即是以這個指數爲基礎，而GDX基金以盯住GDM的走勢爲目標。和上面提到的基金比較類似，我們除了單着GDX的走勢之外，我們還要看它和黃金的比價是如何的，例如我們可以選擇把它除以GLD。爲什麼要用GDX除以GLD呢？其中大有原因，我們先看兩者的比值圖（圖3-20)。
由於GDX基金是盯住GDM指數中的一攔子黃金礦業公司，而GLD基金則盯住金價的電子盤，所以雖然都是基金，但實際上GDX代表的是礦業公司對於市場的看法，我們國內也包括冶煉廠；GLD則代表的是投資商或者投機者對於市場的看法，而冶煉廠與電子盤往往是脫節的，而且脫節得很嚴重。舉個國內的例子，當2011年5月前白銀瘋狂上漲的時候，浙江仙居的一家號稱國內最大白銀交易市場中卻只有幾家門店在營業，幾百家門店早就關閉，商戶們對記者說原材料價格的上漲已經使得白銀冶煉沒有任何利潤可言。當市場沒有了買盤，被瘋狂的投機情緒所推高的價格一定會回落。
所以我們從圖3-20中的陰影部分也可以看到，自2009年以來，GDX與GLD的比值一直在往下走沒有創新高，而金價則創新高，這說明什麼呢？說明現貨買盤越來越少，而手上有現貨的公司也一直在趁機逢高出貨。當金價創下1920美元高點的時候，GDX與GLD的比值卻跌破了前期低點（圖3-20中標示1的虛線處），而當2013年4月12日的大跌開始前，兩者的比值也早就跌破了虛線2的位置。所以我們看到當2010年至2011年金價快速上漲這段時間，兩者的比值卻處於橫盤的狀態，顯示金礦個股並未被特別追捧，顯然金礦上市公司的經營狀況及財務報表並不突出。而當金價一旦下跌，金礦公司的收入銳減，從而股票遭到投資者的拋售，體現爲兩者的比值大幅下挫。所以某種意義上而言，也許金礦企業股票並不是很好的投資對象，因爲他們不能掌握自己產品的價格。也就是說，生產投資和其他企業沒有什麼區別，但是產品售價卻要聽從別人定價，基本算是靠天喫飯。只有當市場預期金價後市會走強時纔會追捧礦商股票，比值會有小幅上漲。而一旦比值突破盤整區間下跌則有可能是因爲電子盤上漲過快，投資者此時可以持有電子盤的多單一段時間，但要預防後市可能的拋售。所以GDX與GLD的比值與金價的關係可以作爲市場的領先指標，值得交易員們細細體味。