由於不同行業從投資決策到投入生產的過程迥異,導致各個行業表現出不同的週期性,每個行業的增長或衰退都與宏觀經濟的週期性有關,但關聯程度各不相同,據此可將不同行業分爲3類。
增長型行業
增長型行業主要依靠技術革新或提供優質服務來謀求發展,呈現出經常性增長態勢,不會隨宏觀經濟的週期性同步波動,在經濟上升期其發展速度高於平均水平,而在經濟衰退期該行業基本不受影響,甚至還能逆勢增長。由於這類行業無視宏觀經濟的波動,投資者趨之若鶩,但很難精準把握最佳的介入時機,比如近10年的互聯網行業。
選擇標準
(1)成長空間廣闊,整個行業的銷售總額持續大幅增長;(2)優秀的商業模式和獨特的競爭優勢,在整個產業鏈中地位強勢,盈利能力強大,存在技術、渠道、品牌等行業壁壘;(3)選擇那些比同行成本更低、利潤更高的龍頭企業;(4)分散投資3個以上行業。
買入時機
增長型行業通常先搶佔市場,再提高利潤率,因此不太關注PE和PB,更注重市銷率(PS),PS=股價÷每股銷售額,市銷率越低越有投資價值。但筆者堅持認爲再好的企業也要合理估值PE絕對不能超過20倍,萬一看走眼損失也在可控範圍,不至於“死無葬身之地”。
退出時機
(1)企業發展狀況不如原先設想的美好,當初的介入就是錯誤決定。
(2)企業成長潛力消耗殆盡;
(3)有成長性更好的企業可以選擇。股價漲幅過大或熊市的到來不是賣出增長型行業的理由,挖掘到真正的增長型行業不容易,完全可以依靠企業淨利潤的增長來穿越牛熊。
彼得林奇的“玩梭哈式投資法”比較適合增長型行業。投資者經過研究後認爲增長型行業中某企業有可能快速成長,先小倉位買入跟蹤,等於玩梭哈拿第一張牌,如果企業確實按照預想方向良性發展,繼續加倉等於繼續拿牌,除非出現前面的3種退出情況,否則長期持有。當然也有可能看錯,就將最初倉位賣出,等於第一張牌就認輸。
增長型企業能否真正成長?以林奇的強大專業洞察力,也只有70%的成功率,最終確實有些企業的股票成長爲令人慕的“10倍股”,梭哈式策略非常適合普通投資者。雖然本書洋洋灑灑講得頭頭是道,但筆者還是不建議投資者輕易投資增長型行業,因爲這需要投資者對宏觀經濟、行業和企業有深入的瞭解,迄今爲止的投資大師中也僅有費雪和林奇他們兩位靠投資增長型行業而揚名立萬。