由于不同行业从投资决策到投入生产的过程迥异,导致各个行业表现出不同的周期性,每个行业的增长或衰退都与宏观经济的周期性有关,但关联程度各不相同,据此可将不同行业分为3类。
增长型行业
增长型行业主要依靠技术革新或提供优质服务来谋求发展,呈现出经常性增长态势,不会随宏观经济的周期性同步波动,在经济上升期其发展速度高于平均水平,而在经济衰退期该行业基本不受影响,甚至还能逆势增长。由于这类行业无视宏观经济的波动,投资者趋之若鹜,但很难精准把握最佳的介入时机,比如近10年的互联网行业。
选择标准
(1)成长空间广阔,整个行业的销售总额持续大幅增长;(2)优秀的商业模式和独特的竞争优势,在整个产业链中地位强势,盈利能力强大,存在技术、渠道、品牌等行业壁垒;(3)选择那些比同行成本更低、利润更高的龙头企业;(4)分散投资3个以上行业。
买入时机
增长型行业通常先抢占市场,再提高利润率,因此不太关注PE和PB,更注重市销率(PS),PS=股价÷每股销售额,市销率越低越有投资价值。但笔者坚持认为再好的企业也要合理估值PE绝对不能超过20倍,万一看走眼损失也在可控范围,不至于“死无葬身之地”。
退出时机
(1)企业发展状况不如原先设想的美好,当初的介入就是错误决定。
(2)企业成长潜力消耗殆尽;
(3)有成长性更好的企业可以选择。股价涨幅过大或熊市的到来不是卖出增长型行业的理由,挖掘到真正的增长型行业不容易,完全可以依靠企业净利润的增长来穿越牛熊。
彼得林奇的“玩梭哈式投资法”比较适合增长型行业。投资者经过研究后认为增长型行业中某企业有可能快速成长,先小仓位买入跟踪,等于玩梭哈拿第一张牌,如果企业确实按照预想方向良性发展,继续加仓等于继续拿牌,除非出现前面的3种退出情况,否则长期持有。当然也有可能看错,就将最初仓位卖出,等于第一张牌就认输。
增长型企业能否真正成长?以林奇的强大专业洞察力,也只有70%的成功率,最终确实有些企业的股票成长为令人慕的“10倍股”,梭哈式策略非常适合普通投资者。虽然本书洋洋洒洒讲得头头是道,但笔者还是不建议投资者轻易投资增长型行业,因为这需要投资者对宏观经济、行业和企业有深入的了解,迄今为止的投资大师中也仅有费雪和林奇他们两位靠投资增长型行业而扬名立万。