(1)可以通過證券賬戶進行交易;(2)T0交易,買入後當天就能賣出;(3)一張債券的面值爲100元,最小交易單位1手等於10張債券;(4)沒有印花稅,默認交易手續費爲0.02,還能與券商討價還價。
債券的交易
特點:淨價交易,全價結算。全價=淨價+利息。債券每年只有在派息日纔派1次利息,非派息日買債券,利息怎麼辦?記在賬上。這個淨價104.000元就是面值100元的債券交易價,利息3.77元就是每天都在增長的利息,這個“利息”不斷長大,直到派息日派送後,“利息”歸零並重新開始每天增長。因此按淨價買入債券,必須同時買入“利息”,真正的交易價是“淨價+利息”。
持有債券期間,“利息”每天都按票面利率增長;賣出債券時,接手的下家也同樣要按“全價”支付。投資收益=淨價差+持有期間利息。企業債的利息收益要交20%的利息稅,這筆稅在派息日當天就扣除,投資者實際收到的利息是票面利率的80%,但買入時支付的卻是100%利息價格。臨近派息日時爲了避稅,持有者會賣出債券從而導致其淨價下跌,派完息後再買人又使淨價上漲所以在派息日前一個月就可以未雨綢繆,選擇淨價較高時拋售債券,派息後再買回。
企業債收益和風險到期稅後收益(YTM)
企業債有定時價值迴歸的特性,只要不出現違約,到期必定還本付息,因此企業債的確定性比股票高得多,是低風險投資。即便債券淨價下跌,暫時“被套”,但每天有利息,完全可以等待其淨價反彈,實在不行,持有到期至少本錢不會虧損。
企業債的最終收益率如何計算?債券的票面利率爲5.95%,按面值100元投資,1年後能得到100元×5.95%×80%=4.76元利息(扣稅20%),但這只是稅後票面利息。蘇寧債2019年11月13日到期,假設還能持有4.63年,真正買入價是當時的全價107.77元,最後能得到:100元本金+5次利息=100元+100元×5.95%×80%×5=123.8元,利潤=123.8元-107.77元=16.03元,年化稅後收益率=16.03元÷107.77元÷4.63年×100%=3.21%,這纔是現價投資蘇寧債的真正收益率。爲什麼會比票面利率低?
因爲買入價大於100元面值。
這個實際年化稅後收益率有個專門名稱叫“到期稅後收益”(YTM),只要債券不違約,YTM就是鐵定的稅後收益率。YTM=(100元+100元×票面利率×待派息次數×80%一全價)÷全價÷剩餘年×100%注意待派息次數和剩餘年數不一樣,比如債券還有4年6個月到期,剩餘年數爲4.5年,但待派息次數還有5次。
收益率分爲單利和複利,複利的計算非常煩瑣,且債券每年產生的利息本來就不多,利息再產生的收益就更少了,況且利息是每年支付,不是到最後算總賬,因此本書後面所有的債券收益率都是指單利,派發的利息就不再滾入本金。
YTM是挑選債券的重要標準。投資YTM較高的債券,如果短期內價格下跌導致被套,反正每天都有利息增長,可以彌補淨價的下跌損失,投資者完全可以等待全價超過買入價時再拋售。即便一直被套,至少還能每年收息,到期後還可以還本,債券的定時價值迴歸這個特性在保本功能上發揮得淋漓盡致。考慮到投資者肯定都偏愛YTM高的債券,買入者衆多該債券的淨價上漲的可能性就大,這樣不僅可以賺利息還有淨價差收益,如果運氣好短期內就能兌現利潤,再轉戰下一隻債券。