(1)可以通过证券账户进行交易;(2)T0交易,买入后当天就能卖出;(3)一张债券的面值为100元,最小交易单位1手等于10张债券;(4)没有印花税,默认交易手续费为0.02,还能与券商讨价还价。
债券的交易
特点:净价交易,全价结算。全价=净价+利息。债券每年只有在派息日才派1次利息,非派息日买债券,利息怎么办?记在账上。这个净价104.000元就是面值100元的债券交易价,利息3.77元就是每天都在增长的利息,这个“利息”不断长大,直到派息日派送后,“利息”归零并重新开始每天增长。因此按净价买入债券,必须同时买入“利息”,真正的交易价是“净价+利息”。
持有债券期间,“利息”每天都按票面利率增长;卖出债券时,接手的下家也同样要按“全价”支付。投资收益=净价差+持有期间利息。企业债的利息收益要交20%的利息税,这笔税在派息日当天就扣除,投资者实际收到的利息是票面利率的80%,但买入时支付的却是100%利息价格。临近派息日时为了避税,持有者会卖出债券从而导致其净价下跌,派完息后再买人又使净价上涨所以在派息日前一个月就可以未雨绸缪,选择净价较高时抛售债券,派息后再买回。
企业债收益和风险到期税后收益(YTM)
企业债有定时价值回归的特性,只要不出现违约,到期必定还本付息,因此企业债的确定性比股票高得多,是低风险投资。即便债券净价下跌,暂时“被套”,但每天有利息,完全可以等待其净价反弹,实在不行,持有到期至少本钱不会亏损。
企业债的最终收益率如何计算?债券的票面利率为5.95%,按面值100元投资,1年后能得到100元×5.95%×80%=4.76元利息(扣税20%),但这只是税后票面利息。苏宁债2019年11月13日到期,假设还能持有4.63年,真正买入价是当时的全价107.77元,最后能得到:100元本金+5次利息=100元+100元×5.95%×80%×5=123.8元,利润=123.8元-107.77元=16.03元,年化税后收益率=16.03元÷107.77元÷4.63年×100%=3.21%,这才是现价投资苏宁债的真正收益率。为什么会比票面利率低?
因为买入价大于100元面值。
这个实际年化税后收益率有个专门名称叫“到期税后收益”(YTM),只要债券不违约,YTM就是铁定的税后收益率。YTM=(100元+100元×票面利率×待派息次数×80%一全价)÷全价÷剩余年×100%注意待派息次数和剩余年数不一样,比如债券还有4年6个月到期,剩余年数为4.5年,但待派息次数还有5次。
收益率分为单利和复利,复利的计算非常烦琐,且债券每年产生的利息本来就不多,利息再产生的收益就更少了,况且利息是每年支付,不是到最后算总账,因此本书后面所有的债券收益率都是指单利,派发的利息就不再滚入本金。
YTM是挑选债券的重要标准。投资YTM较高的债券,如果短期内价格下跌导致被套,反正每天都有利息增长,可以弥补净价的下跌损失,投资者完全可以等待全价超过买入价时再抛售。即便一直被套,至少还能每年收息,到期后还可以还本,债券的定时价值回归这个特性在保本功能上发挥得淋漓尽致。考虑到投资者肯定都偏爱YTM高的债券,买入者众多该债券的净价上涨的可能性就大,这样不仅可以赚利息还有净价差收益,如果运气好短期内就能兑现利润,再转战下一只债券。