什麼是退縮？
“違約交易”是指做市商未能按最低交易量履行報價。違約交易嚴重違反行業法規。美國金融業監管局（FINRA）使用自動化市場監控系統即時處理違約交易投訴。違約交易通常受到譴責，違約的做市商可能因此受到紀律處分。
要點總結
- 賣出價是指證券做市商未能履行報價中的買入價和賣出價。
- 反悔違反了行業規定，FINRA 正在嘗試即時解決此類問題。
- 退出市場的做市商可能會受到紀律處分。
- 在某些情況下，做市商不必遵守其原有的報價規則，例如在下單之前發送報價變更。
- 必須在事發後五分鐘內提出撤回投訴，FINRA 可在屢次發生後採取紀律處分。
理解後退
假設一位投資者想購買 X 公司 1500 股股票。Y 銀行是該股票的做市商，並在週二上午 9:00 發佈廣告稱，X 公司股票的買入價爲 35.67 美元，要價爲 36 美元。
投資者下單以每股 36 美元的價格買入 1500 股，但 X 銀行突然反悔，聲稱買入價現在爲 35.97 美元，賣出價現在爲 36.50 美元。這違反了美國證券交易委員會(SEC)、金融業監管局 (FINRA) 和其他監管機構制定的固定報價規則，這些規則要求做市商按照其顯示的報價執行訂單，這可能導致紀律處分。
然而，在某些情況下，做市商無需遵守這些固定報價規則。例如，如果做市商在投資者提交訂單之前向交易所發送報價變更信息，則無需遵守這些規則。又如，如果做市商在執行訂單的過程中，在知曉或理應知曉已有其他訂單提交之前更改了股票價格，則無需以原價格執行新訂單。
退縮投訴
撤回訂單構成違反美國證券交易委員會（SEC）規則11Ac1-1，即“固定報價規則”。該規則要求做市商必須以至少與其公佈報價相同的價格執行收到的訂單，且訂單規模不得超過其公佈報價。經紀交易商和做市商還必須遵守SEC規則11Ac1-4，即“限價訂單顯示規則”。
潛在的撤回交易投訴必須在違規行爲發生後五分鐘內提交給違規行爲發生地交易所的監管部門。否則，監管部門工作人員可能難以從做市商處獲取當時的交易執行記錄。
對於因違反合約而提出的個人違約投訴，如果能夠獲得或提供做市商的同期交易執行，FINRA 不會立即採取紀律處分。但是，FINRA 工作人員會記錄此類違規行爲，屢次違反合約報價規則可能會導致紀律處分。紀律處分包括罰款、暫停交易資格以及相關監管機構決定的任何其他處罰。
撤退對投資者的影響
當做市商放棄報價時，會導致投資者以高於報價的價格買入或以低於報價的價格賣出。首先，這是一種不誠實的行爲；其次，這會對無力承擔預期價格與實際價格之間差額的小投資者造成財務損失。
交易所理應認真對待投訴，但並非所有投訴都會被記錄在案。一些交易所指出，撤回交易的行爲並不普遍，只有少數交易者會這樣做。隨着電子交易在多個平臺上的興起，投資者可以繞過傳統經紀人，以他們能夠接受的即時價格自行執行交易。