什么是退缩？
“违约交易”是指做市商未能按最低交易量履行报价。违约交易严重违反行业法规。美国金融业监管局（FINRA）使用自动化市场监控系统实时处理违约交易投诉。违约交易通常受到谴责，违约的做市商可能因此受到纪律处分。
要点总结
- 卖出价是指证券做市商未能履行报价中的买入价和卖出价。
- 反悔违反了行业规定，FINRA 正在尝试实时解决此类问题。
- 退出市场的做市商可能会受到纪律处分。
- 在某些情况下，做市商不必遵守其原有的报价规则，例如在下单之前发送报价变更。
- 必须在事发后五分钟内提出撤回投诉，FINRA 可在屡次发生后采取纪律处分。
理解后退
假设一位投资者想购买 X 公司 1500 股股票。Y 银行是该股票的做市商，并在周二上午 9:00 发布广告称，X 公司股票的买入价为 35.67 美元，要价为 36 美元。
投资者下单以每股 36 美元的价格买入 1500 股，但 X 银行突然反悔，声称买入价现在为 35.97 美元，卖出价现在为 36.50 美元。这违反了美国证券交易委员会(SEC)、金融业监管局 (FINRA) 和其他监管机构制定的固定报价规则，这些规则要求做市商按照其显示的报价执行订单，这可能导致纪律处分。
然而，在某些情况下，做市商无需遵守这些固定报价规则。例如，如果做市商在投资者提交订单之前向交易所发送报价变更信息，则无需遵守这些规则。又如，如果做市商在执行订单的过程中，在知晓或理应知晓已有其他订单提交之前更改了股票价格，则无需以原价格执行新订单。
退缩投诉
撤回订单构成违反美国证券交易委员会（SEC）规则11Ac1-1，即“固定报价规则”。该规则要求做市商必须以至少与其公布报价相同的价格执行收到的订单，且订单规模不得超过其公布报价。经纪交易商和做市商还必须遵守SEC规则11Ac1-4，即“限价订单显示规则”。
潜在的撤回交易投诉必须在违规行为发生后五分钟内提交给违规行为发生地交易所的监管部门。否则，监管部门工作人员可能难以从做市商处获取当时的交易执行记录。
对于因违反合约而提出的个人违约投诉，如果能够获得或提供做市商的同期交易执行，FINRA 不会立即采取纪律处分。但是，FINRA 工作人员会记录此类违规行为，屡次违反合约报价规则可能会导致纪律处分。纪律处分包括罚款、暂停交易资格以及相关监管机构决定的任何其他处罚。
撤退对投资者的影响
当做市商放弃报价时，会导致投资者以高于报价的价格买入或以低于报价的价格卖出。首先，这是一种不诚实的行为；其次，这会对无力承担预期价格与实际价格之间差额的小投资者造成财务损失。
交易所理应认真对待投诉，但并非所有投诉都会被记录在案。一些交易所指出，撤回交易的行为并不普遍，只有少数交易者会这样做。随着电子交易在多个平台上的兴起，投资者可以绕过传统经纪人，以他们能够接受的实时价格自行执行交易。