雖然ETF動態再平衡和定投策略的長期收益率都不錯,但能不能像封閉式基金折價一樣,用打折的同類證券來替代持有ETF類資產,就能再享受折價,使收益率更高呢?
股指期貨合約替代ETF
期指合約由於受自身供求關係的影響,價格不可能與現貨指數完全同步,大多數時間小幅升水,也偶爾會貼水這個千載難逢的機會對長期持有ETF的投資者來說簡直就是免費午餐。
比如,某個期指合約價格相對於現貨指數貼水5%,那麼到交割日雙方價格必然一致,喫到這個折價率後,要麼遠期合約還有一定程度的貼水就繼續換倉,要麼貼水消失就平倉換回原來的ETF。用期指合約替代ETF唯一需要的注意就是:將期指合約和ET對應的資金量計算清楚,剩餘的購買不了1手期指合約的資金還是隻能持有ETF。
極端實戰案例: 2015年7月8日，中證500股指期貨“IC1507”合約爲5957點，現貨指數爲6602點，貼水9.8%，至7月17日交割日喫到折價後，“IC1508”合約仍然貼水6.5%，移倉至IC1508繼續喫折價;至8月21日交割日喫到折價後，“IC1509” 合約仍然貼水6.9%，移倉至IC1509繼續喫折價;至9月18日交割日喫到折價後，“IC1510” 合約貼水只有1.2%，放棄移倉期指改回持有ETF，2個月零10天共喫到23.2%的折價率。
分級基金替代ETF
如果有些分級基金的母基金與您長期持有的ETF跟蹤同一指數，就能以母基金替代ETF進行套利。分級基金的底倉折、溢價套利無風險，因此可以用母基金和分級基金A +B代替ETF進行套利。
比如長期持有深指ETF,現在以“母基金‘申萬深成’(163109) 佔50% +‘深成指A' (150022)佔25% +‘深成指B’(150023) 佔25%”替代，由於無法判斷以後分級基金A + B到底是折價還是溢價，故母基金與分級基金A+B各佔50%。
(1)分級基金出現溢價,就是深成指A +深成指B>申萬深成x2,收盤前進行溢價套利:按市場價賣出分級基金A+B,再將母基金申萬深成拆分成深成指A與深成指B,最後用賣出深成指A和深成指B得到的資金申購母基金，如此折騰後第二天仍然持有的底倉爲:母基金50% +深成指A 25% +深成指B 25%，但無風險套利已將溢價的銀子收入囊中。
(2)分級基金出現折價，就是深成指A +深成指B<申萬深成x2,收.盤前進行折價套利:按市場價買入深成指A和深成指B,再將原先持有的底倉深成指A和深成指B合併成母基金，最後贖回底倉的母基金，第二天仍然持有的底倉爲:母基金50% +深成指A 25% +深成指B25%，當然折價的銀子也順便笑納。
套利要點: (1)以臨近收盤時的折(溢)價率爲標準，原因是母基金每天只有收盤後才公佈淨值; (2)扣除母基金申購、贖回和分級基金A、B的交易成本後要有1%以上的套利空間，並注意交易時對手盤的流動性;(3)折價套利要有備用資金先買入分級基金A和分級基金B,溢價套利則不需要; (4)儘可能選擇沒有下折條款的分級基金，比如母基金“H股分級”(161831)，可以不受下折影響長期持有，否則下折後多餘的分級基金A將變成母基金，份額比例變化後還要重新調整; (5)千萬別藐視這1%的套利利潤，如果每月有1次機會，相當於增加總資金0.5%的收益率，1年的額外收益率就有6%。