虽然ETF动态再平衡和定投策略的长期收益率都不错,但能不能像封闭式基金折价一样,用打折的同类证券来替代持有ETF类资产,就能再享受折价,使收益率更高呢?
股指期货合约替代ETF
期指合约由于受自身供求关系的影响,价格不可能与现货指数完全同步,大多数时间小幅升水,也偶尔会贴水这个千载难逢的机会对长期持有ETF的投资者来说简直就是免费午餐。
比如,某个期指合约价格相对于现货指数贴水5%,那么到交割日双方价格必然一致,吃到这个折价率后,要么远期合约还有一定程度的贴水就继续换仓,要么贴水消失就平仓换回原来的ETF。用期指合约替代ETF唯一需要的注意就是:将期指合约和ET对应的资金量计算清楚,剩余的购买不了1手期指合约的资金还是只能持有ETF。
极端实战案例: 2015年7月8日，中证500股指期货“IC1507”合约为5957点，现货指数为6602点，贴水9.8%，至7月17日交割日吃到折价后，“IC1508”合约仍然贴水6.5%，移仓至IC1508继续吃折价;至8月21日交割日吃到折价后，“IC1509” 合约仍然贴水6.9%，移仓至IC1509继续吃折价;至9月18日交割日吃到折价后，“IC1510” 合约贴水只有1.2%，放弃移仓期指改回持有ETF，2个月零10天共吃到23.2%的折价率。
分级基金替代ETF
如果有些分级基金的母基金与您长期持有的ETF跟踪同一指数，就能以母基金替代ETF进行套利。分级基金的底仓折、溢价套利无风险，因此可以用母基金和分级基金A +B代替ETF进行套利。
比如长期持有深指ETF,现在以“母基金‘申万深成’(163109) 占50% +‘深成指A' (150022)占25% +‘深成指B’(150023) 占25%”替代，由于无法判断以后分级基金A + B到底是折价还是溢价，故母基金与分级基金A+B各占50%。
(1)分级基金出现溢价,就是深成指A +深成指B>申万深成x2,收盘前进行溢价套利:按市场价卖出分级基金A+B,再将母基金申万深成拆分成深成指A与深成指B,最后用卖出深成指A和深成指B得到的资金申购母基金，如此折腾后第二天仍然持有的底仓为:母基金50% +深成指A 25% +深成指B 25%，但无风险套利已将溢价的银子收入囊中。
(2)分级基金出现折价，就是深成指A +深成指B<申万深成x2,收.盘前进行折价套利:按市场价买入深成指A和深成指B,再将原先持有的底仓深成指A和深成指B合并成母基金，最后赎回底仓的母基金，第二天仍然持有的底仓为:母基金50% +深成指A 25% +深成指B25%，当然折价的银子也顺便笑纳。
套利要点: (1)以临近收盘时的折(溢)价率为标准，原因是母基金每天只有收盘后才公布净值; (2)扣除母基金申购、赎回和分级基金A、B的交易成本后要有1%以上的套利空间，并注意交易时对手盘的流动性;(3)折价套利要有备用资金先买入分级基金A和分级基金B,溢价套利则不需要; (4)尽可能选择没有下折条款的分级基金，比如母基金“H股分级”(161831)，可以不受下折影响长期持有，否则下折后多余的分级基金A将变成母基金，份额比例变化后还要重新调整; (5)千万别藐视这1%的套利利润，如果每月有1次机会，相当于增加总资金0.5%的收益率，1年的额外收益率就有6%。