什麼是縱向合併？

縱向合併是指兩家或多家爲同一商品或服務提供不同供應鏈職能的公司合併。合併的目的通常是爲了提高協同效應、更好地控制供應鏈流程並擴大業務規模。縱向合併往往能夠降低成本，提高生產率和效率。

瞭解縱向併購

縱向併購有助於企業控制供應鏈的早期環節，例如向製造商提供原材料的供應商。參與縱向併購的兩家公司各自提供不同的產品或服務，但處於生產過程的不同階段。然而，最終產品的生產離不開這兩家公司的參與。

縱向合併會減少競爭，並可能使合併後的新實體獲得更大的市場份額。合併是否成功取決於合併後實體的價值是否高於各部分單獨成立時的價值。

縱向合併的優勢

縱向併購之所以有益，是因爲它有助於提高運營效率、增加收入並降低生產成本。由於合併後的實體通常比兩家單獨公司更有價值，因此縱向併購可以產生協同效應。

運營改進

協同效應可以包括運營協同效應，例如供應商和生產商之間運營流程的改進。如果生產商難以獲得產品所需的供應，或者生產所需的原材料價格昂貴，縱向合併可以消除延誤並降低成本。汽車製造商收購輪胎公司就是一次縱向合併，這可以降低汽車製造商的輪胎成本。合併還可以使製造商能夠向競爭對手供應輪胎，從而擴大其業務範圍，提高收入。

財務協同效應

雙方可以實現財務協同效應，這可能涉及其中一家公司獲得信貸或資金。例如，供應商的資產負債表上可能存在債務，導致其從銀行獲得貸款額度的機會減少。因此，供應商可能會面臨現金流短缺。另一方面，生產商可能債務較少、現金較多，或者更容易獲得信貸，例如銀行貸款。生產商可以通過幫助供應商償還債務、提供現金和貸款額度來幫助供應商提高運營效率。

管理效率

改進措施可能包括精簡或合併後公司的執行管理團隊。通過淘汰表現不佳的管理人員並更換人選，公司可以改善溝通，提升合併後實體的整體效率。

縱向合併與縱向整合

儘管“縱向合併”和“縱向整合”這兩個術語經常被混用，但它們並不完全相同。縱向整合是指將業務擴展到供應鏈流程的其他環節，而這無需兩家企業合併即可實現。例如，通過縱向整合，一家梯子製造公司可以決定自行生產最終產品所需的鋁材，而不是從供應商處採購。而縱向合併則是指製造公司和供應商合併。

縱向合併爭議

縱向併購並非毫無爭議。由於縱向併購可能導致市場競爭減弱，因此在計劃或發生此類併購時，往往會被指控違反反壟斷法。縱向併購可能被用來阻止競爭對手獲取原材料或完成供應鏈中的某些環節。

以前面提到的汽車製造商收購輪胎製造商爲例。假設這家汽車製造商收購了業內大部分輪胎製造商，那麼它就能控制市場的供應和價格，從而破壞公平競爭，或者說“完全”競爭。此外，一些經濟學家認爲，縱向併購會助長上游企業（即生產早期階段的企業）之間的串謀行爲。

垂直合併的真實案例

1996年，時代華納公司（一家大型有線電視公司）與特納公司（一家擁有CNN、TNT、卡通頻道和TBS等頻道的媒體巨頭）合併，這是一起引人注目的縱向合併案。2018年，時代華納與AT&T（股票代碼： T ）的合併案最終完成，但此前也受到了密切關注。

據美聯社 2019 年 2 月報道，“聯邦上訴法院批准了 AT&T 收購時代華納的交易，駁回了特朗普政府關於這筆 810 億美元的交易將損害消費者利益並減少電視行業競爭的說法。”

根據收購的財務細節，合併後的實體將實現25億美元的財務協同效應。預計在交易完成後的三年內，成本協同效應將達到15億美元，收入協同效應將達到10億美元。

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