周期型行业是指那些经营业绩随着经济周期明显波动的行业,比如生产和提供钢铁、机械、石油、房地产和汽车等生产资料和耐用消费品制造行业。经济上升期需求增加,行业扩张,经济萧条期这些非必须需求被延迟,行业也相应衰落,而且这类行业的经营状况反过来又会延长宏观经济的周期。可以这样认为:提供非生活必需品的行业就是周期型行业,提供生活必需品的行业就是非周期型行业。
周期型行业分两类:(1)消费类,包括银行、保险、证券等,大都属于较轻资产型企业,与日常生活息息相关,行业周期性相对容易判断,景气度低谷时容易调整规模;(2)工业类,属于重资产型行业,从投入到产出的周期长,在行业利润高峰期,大量逐利资本蜂拥而至,产量急剧增加导致利润下降。而且由于投入的资本已经变成固定资产,低谷时整个行业规模很难进行调节,工业类周期型行业与宏观经济波动的相关性更强,周期性更明显。
比如,石油和钢铁就是典型的周期型行业。当油价跌至无利可图时,市场就会减少对石油行业的投资,导致石油产量下降,直至拐点出现,石油重新变得供不应求时,油价才再次走高,资本又会涌入该行业。石油行业的一个循环周期大约是30年,主要因为该行业从决策、投资、勘探到开采的周期较长。钢铁行业的周期则短得多只需8年左右,因为建造炼钢设施总比开采石油要快得多,同理水泥行业的周期就更短。
周期型行业常常沿着产业链顺序崛起:(1)经济在低谷期出现拐点后,钢铁、水泥、能源等基础行业率先受益,股价开始上涨;(2)复苏阶段,机械制造、工业类电子产品等行业紧随其后登台表演,投资者要及时切换;(3)繁荣期的主角当然是汽车旅游、奢侈品等非必需消费品行业,此时介入还能享受经济周期的最后盛宴。
我国作为发展中国家还要继续自己的工业化进程,整体经济应该还有10年以上的中高速增长期,不太可能出现严重的经济衰退,经济的周期性更多表现为GDP增速的加快和放缓,达到8%以上可视为景气期,跌到5%以下则为低迷期。