熊市是市场常态。但这并不意味着预测熊市、预测熊市持续时间或估计下跌幅度就更容易。不过，你无需成为预言家，也能采取一些谨慎的措施，在最大程度减少熊市损失的同时，提高长期投资回报。
要点总结
- 熊市难以预测和交易，但这并不意味着人们应该恐慌。
- 账户余额较高的年长投资者比储蓄较少的年轻投资者面临更高的熊市风险。
- 分散投资于风险较低的股票可以最大限度地减少熊市损失，并带来长期收益。
- 在熊市期间持有现金可能会降低许多投资者在市场复苏后的收益。
什么是熊市？
熊市通常被定义为股市下跌 20% 或更多，以标准普尔 500 指数或纳斯达克综合指数等广泛指数为指标。
由于股市经常出现 5% 或以上的下跌，投资者往往直到损失远远超过这个幅度时才意识到熊市已经来临。
已经遭受的损失、对未来的不确定性增加以及市场波动加剧，这些因素叠加在一起，会让投资者犹豫不决，无法采取纠正措施，从而导致他们的投资组合遭受长期损害。
历史上每一次熊市最终都会迎来价格上涨，但许多被熊市摧毁的投资组合却需要更长时间才能恢复，有些甚至永远无法恢复。投资的首要任务是保住本金，而熊市正是检验这一点的最佳例证。
3.9%
2022年6月13日，标普500指数下跌，自2020年3月以来首次收于熊市区间。
与此同时，在熊市中以高风险获取的收益并不会翻倍。如果你是沃伦·巴菲特，那么在别人恐惧时贪婪当然无可厚非。（事实上，这位“奥马哈先知”曾说过，只有在这种时候才应该贪婪。）但无论如何，你不是沃伦·巴菲特，你的退休储蓄在风险时期并不需要英雄来拯救。
最初看起来像是 10% 的回调或轻微的熊市，最终可能会像 2000 年至 2002 年的互联网泡沫破裂那样下跌 78%，或者像 2007 年至 2009 年道琼斯工业平均指数暴跌 54% 那样严重。
那么，我们该如何真正减少损失，甚至在熊市中获利呢？以下四种策略值得考虑。
美元成本平均法
如果你定期向股票投资固定金额，无论是通过401(k)计划还是罗斯个人退休账户 (Roth IRA)，那么当市场价格下跌时，你最终会买入更多股票；当市场价格上涨时，你最终会买入更少股票，从而使概率略微向你倾斜。
除了定期向任何享有税收优惠的储蓄计划供款外，采用平均成本法还能带来额外的收益。对于401(k)计划，供款和雇主匹配通常占年度余额增长的三分之二，而投资收益则占三分之一。这意味着许多401(k)供款人有能力在熊市中相对快速地重建账户余额。
当然，“很多”并不等同于“全部”，而且汇总数据掩盖了基于401(k)账户余额规模等因素的显著差异。一项研究表明，2008年，账户余额超过20万美元的投资者损失超过25%，而账户余额低于1万美元的投资者则增长了40%，因为缴款弥补了投资损失。
校准风险
无论如何采用平均成本法，都无法改变这样一个事实：账户余额较高的员工在熊市中损失更大，而年龄较大的计划参与者在退休前弥补此类损失的时间则更短。当然，这两类人群之间存在很大的重叠。
考虑到风险与回报的平衡，即将退休的投资者在熊市中应该比账户余额较少的年轻员工采取更为保守的投资策略。然而，实际情况往往并非如此。富达投资对其退休计划参与者的研究显示，截至2021年第三季度，婴儿潮一代（1946年至1964年出生）是最有可能采取过于激进投资策略的一代。相比之下，51%的X世代、70%的千禧一代和85%的Z世代计划参与者将全部资金投资于目标日期基金。
还要注意的是，目标日期基金在熊市中也面临巨额损失的风险，2008 年的损失幅度在 23% 到 39% 之间，具体取决于目标日期。
只有您自己才能根据年龄、经济状况和风险承受能力，决定怎样的投资组合配置才能让您安心入睡，保障未来。重要的是要弄清楚这一点，并采取相应的行动，而不是屈服于惯性。
多元化发展而不脱离市场
熊市往往对成长股的打击比价值股更大。令人欣慰的是，低风险股票的长期回报与高风险股票的回报相近，尽管它们的风险较低。对于侧重投机性股票的投资组合而言，这意味着即使错失良机，在熊市期间进行价值股多元化投资，也能在熊市过后很长一段时间内带来丰厚的回报，无论从字面意义还是象征意义上来说都是如此。
现金在多元化投资组合中扮演着重要角色。即使收益不高，它也代表着一笔购买力储备，可以在熊市带来机会时迅速调动起来。
但是，如果在熊市期间将退休账户中的很大一部分资金以现金形式持有，你将面临一个棘手的任务：你必须弄清楚是否、何时以及在哪里重新部署这些资金，否则将面临长期收益减少的风险。
择时投资很难，而且试图这样做很可能会让你损失更多。富达401(k)计划的参与者，如果在2008年10月至2009年3月期间将股票配置比例降至零，然后在市场低迷后重新投资股票，截至2011年6月，他们的收益为25%，而那些保持股票配置不变的参与者的收益为50%。
2009年初至2011年秋季，标普500指数反弹54%，但许多退休计划参与者却未能从中获益。一项针对51至59岁劳动者的研究发现，同期平均账户余额仅增长了7%，其中45%的劳动者退休储蓄出现下降。
利用期权谨慎进行对冲和投机
只有一小部分期权交易者能赚钱，而绝大多数渴望获得期权杠杆收益的散户投资者却损失惨重，以至于经济学家只能认为他们这样做是为了赌博和娱乐。
如果你不确定自己是否属于少数群体，那很可能不是。如果你属于少数群体，就不会来这里了解一些期权交易如何在熊市中为精明或幸运的投机者带来收益。你应该已经知道，看跌期权或看跌价差，尤其是在熊市反弹后买入的期权，可以用来对冲多头头寸，或者用于投机交易。
至少，如果你买入看跌期权，其收购成本就是风险价值。而卖出看跌期权，尤其是在熊市中，成本可能要高得多。随着股价下跌，看跌期权很可能会被行权。即使你最终以可接受的价格买入了心仪的股票，熊市进一步下跌也极有可能使其价格进一步走低。
结论
熊市并非恐慌的理由，而是确保投资组合适当分散化和降低风险的好时机。务必清楚自己投入了多少资金，以及有多少时间来弥补损失。