什么是中国存托凭证（CDR）？
中国存托凭证（CDR）是一种在中国证券交易所交易的存托凭证（DR）。换句话说，它指的是非中国公司的股票在中国交易，就像美国存托凭证（ADR）允许非美国公司的股票在美国交易所交易一样。
要点总结
- 中国存托凭证（CDR）是一种代表外国股票池的存托凭证，在中国交易所进行交易。
- 发行 CDR 的目标是吸引资本回流中国市场，以推动经济发展，因为中国的科技巨头历来都选择在海外上市。
- 中国监管机构以美国上市的美国存托凭证为蓝本，建立了CDR（中国存托凭证），以便海外股票可以在中国大陆市场交易。
了解中国存托凭证（CDR）
存托凭证是由银行签发的代表外国公司股权的凭证。因此，CDR是由托管银行签发的代表在中国交易所交易的外国股权组合的凭证。
存托凭证起源于20世纪20年代的美国。在存托凭证制度下，公司的一部分股份会被转移到托管银行，由托管银行作为中间经纪商，再由托管银行在境外交易所出售这些股份。虽然存托凭证严格意义上来说并非股票，但它允许投资者通过托管银行持有在其他地方上市的股票。
中国监管机构以美国上市的美国存托凭证（ADR）为蓝本，发行了中国存托凭证（CDR），以便海外股票能够在中国大陆市场交易。发行CDR的目的是吸引资本回流中国市场，从而推动经济发展，因为中国科技巨头历来都选择在海外市场上市。CDR的发行使得中国机构投资者和个人投资者都能持有外国公司的股票。
过去，大量中国科技公司选择在海外上市，以规避在中国大陆首次公开募股（IPO）中遇到的法律和技术壁垒，并进入国际投资者和债券市场。IPO限制包括加权投票权和对申请公司盈利能力的强制性要求。此外，规模较大的中国公司通常会选择在开曼群岛等地注册成立，以绕过中国的证券监管规定，进入海外资本市场。
CDR优势
中国存托凭证（CDR）为国内投资者提供了一种投资海外上市中国企业的方式。中国孕育了世界上一些增长最快的科技企业；然而，中国投资者却未能从中获益。此外，这些股票在海外上市后，中国也错失了未来的增长机会，因此，CDR 为这种增长回流中国提供了途径。事实上，CDR 市场的潜在规模可能超过万亿美元。
中国科技公司和投资者面临的一大难题是政府法规，这些法规禁止或严格限制外资持有本地公司股份，并实施资本管制，禁止中国公民购买外国资产。尽管中国科技公司主要面向国内市场，但它们通常在中国注册为外商独资企业（WFOE）。这种结构使它们能够获得外资，这对于其持续的国内增长以及在研发领域进行大规模投资至关重要。这些科技公司通过本地子公司在中国运营，而这些子公司与其所有者之间则通过一系列复杂的法律合同存在关联。