什麼是中國存託憑證（CDR）？
中國存託憑證（CDR）是一種在中國證券交易所交易的存託憑證（DR）。換句話說，它指的是非中國公司的股票在中國交易，就像美國存託憑證（ADR）允許非美國公司的股票在美國交易所交易一樣。
要點總結
- 中國存託憑證（CDR）是一種代表外國股票池的存託憑證，在中國交易所進行交易。
- 發行 CDR 的目標是吸引資本回流中國市場，以推動經濟發展，因爲中國的科技巨頭歷來都選擇在海外上市。
- 中國監管機構以美國上市的美國存託憑證爲藍本，建立了CDR（中國存託憑證），以便海外股票可以在中國大陸市場交易。
瞭解中國存託憑證（CDR）
存託憑證是由銀行簽發的代表外國公司股權的憑證。因此，CDR是由託管銀行簽發的代表在中國交易所交易的外國股權組合的憑證。
存託憑證起源於20世紀20年代的美國。在存託憑證制度下，公司的一部分股份會被轉移到託管銀行，由託管銀行作爲中間經紀商，再由託管銀行在境外交易所出售這些股份。雖然存託憑證嚴格意義上來說並非股票，但它允許投資者通過託管銀行持有在其他地方上市的股票。
中國監管機構以美國上市的美國存託憑證（ADR）爲藍本，發行了中國存託憑證（CDR），以便海外股票能夠在中國大陸市場交易。發行CDR的目的是吸引資本迴流中國市場，從而推動經濟發展，因爲中國科技巨頭歷來都選擇在海外市場上市。CDR的發行使得中國機構投資者和個人投資者都能持有外國公司的股票。
過去，大量中國科技公司選擇在海外上市，以規避在中國大陸首次公開募股（IPO）中遇到的法律和技術壁壘，並進入國際投資者和債券市場。IPO限制包括加權投票權和對申請公司盈利能力的強制性要求。此外，規模較大的中國公司通常會選擇在開曼羣島等地註冊成立，以繞過中國的證券監管規定，進入海外資本市場。
CDR優勢
中國存託憑證（CDR）爲國內投資者提供了一種投資海外上市中國企業的方式。中國孕育了世界上一些增長最快的科技企業；然而，中國投資者卻未能從中獲益。此外，這些股票在海外上市後，中國也錯失了未來的增長機會，因此，CDR 爲這種增長迴流中國提供了途徑。事實上，CDR 市場的潛在規模可能超過萬億美元。
中國科技公司和投資者面臨的一大難題是政府法規，這些法規禁止或嚴格限制外資持有本地公司股份，並實施資本管制，禁止中國公民購買外國資產。儘管中國科技公司主要面向國內市場，但它們通常在中國註冊爲外商獨資企業（WFOE）。這種結構使它們能夠獲得外資，這對於其持續的國內增長以及在研發領域進行大規模投資至關重要。這些科技公司通過本地子公司在中國運營，而這些子公司與其所有者之間則通過一系列複雜的法律合同存在關聯。