股市中持续盈利的方法：债券并购>股权并购
一般而言，当一家公司宜布并购计划时，你就应该小心了。你应该避开那些实施并购的公司。实施并购的公司就像在艺术品拍卖中不断提高出价而赢得物品的人。在这种情况下，给定任意一件物品，胜利者都将支付比其他人更多的钱，他很可能过度支付了。并购案几乎也会发生这样的情况，竞争性拍卖中的胜利者几乎总是过度支付。然而，有趣的是，注意实施收购的公司是用债券还是用股票来向收购目标公司付款。通常而言，如果收购公司是用债券付款，这可能是公司认为公司股票很便宜的信号。同理，一个用自己的股票疯狂收购的公司，实际上给投资者传递一个清晰的信号，即公司管理层认为他们的股票被高估了。
你还可以追踪公司在什么时候开始第一次支付股利，或者到底有没有支付股利。毫不奇怪的是，市场对首次开始股利支付有正的价格反应，对宣布不再给股东支付股利的股票有负的价格反应。正如你可能预期的那样，如果你曾经持有一只宣布减少股利的股票，你就会发现，股利减少的负的反应要显著强于首次股利的正的反应。尽管有这种不对称，但通过买进那些首次实施股利计划的公司，并卖空决定停止股利支付的公司，你还是能够获得显著的回报率。这种市场中性策略的回报率似乎主要来自于空头。2000年1月，美国在线宣布以1810亿美元收购时代华纳，成立了美国在线时代华纳公司，创下了收购金额史上最高的记录。由于收购的金额过高，在随后的7年里，时代华纳股价仅上升了20%，而同期道指升幅达到134%。华尔街称，管理文化差异和机构臃肿，使这宗交易成为10年内最差的交易。