股市中持續盈利的方法：債券併購>股權併購
一般而言，當一家公司宜布併購計劃時，你就應該小心了。你應該避開那些實施併購的公司。實施併購的公司就像在藝術品拍賣中不斷提高出價而贏得物品的人。在這種情況下，給定任意一件物品，勝利者都將支付比其他人更多的錢，他很可能過度支付了。併購案幾乎也會發生這樣的情況，競爭性拍賣中的勝利者幾乎總是過度支付。然而，有趣的是，注意實施收購的公司是用債券還是用股票來向收購目標公司付款。通常而言，如果收購公司是用債券付款，這可能是公司認爲公司股票很便宜的信號。同理，一個用自己的股票瘋狂收購的公司，實際上給投資者傳遞一個清晰的信號，即公司管理層認爲他們的股票被高估了。
你還可以追蹤公司在什麼時候開始第一次支付股利，或者到底有沒有支付股利。毫不奇怪的是，市場對首次開始股利支付有正的價格反應，對宣佈不再給股東支付股利的股票有負的價格反應。正如你可能預期的那樣，如果你曾經持有一隻宣佈減少股利的股票，你就會發現，股利減少的負的反應要顯著強於首次股利的正的反應。儘管有這種不對稱，但通過買進那些首次實施股利計劃的公司，並賣空決定停止股利支付的公司，你還是能夠獲得顯著的回報率。這種市場中性策略的回報率似乎主要來自於空頭。2000年1月，美國在線宣佈以1810億美元收購時代華納，成立了美國在線時代華納公司，創下了收購金額史上最高的記錄。由於收購的金額過高，在隨後的7年裏，時代華納股價僅上升了20%，而同期道指升幅達到134%。華爾街稱，管理文化差異和機構臃腫，使這宗交易成爲10年內最差的交易。