长期投资的谬误
谈到股市投资，经常有一个普遍的谬误，就是投资人只要买绩优股，然后长期持有就可以了。事实根本不是这样，这种说法存在严重的误解。长期而言，我们唯一能够确定的事情是：所有的人都会死。
我给你举一个实际的例子。福特汽车公司一直是一只重要的绩优股，近年来福特公司经营的不错。然而，如果你像很多人一样，因为福特每股配发2.6美元的股息，就在20世纪70年代末买进福特的股票，那么投资1万股每年就会收到26000美元的股息。
时间来到了1984年，当福特公司的每股股息下降到1.73美元，买进并长期持有的策略收益就不那么高了，你的收益只有17300美元；当然，股价也下跌了。接下来，情况没有好转。1981年股息下降到80美分，以前1万股的投资每年可以收到26000美元，现在只能拿到8000美元。这种趋势持续下去。1982年的福特公司根本没有分派股息。虽然福特公司是一只典型的蓝筹股，但那些购买福特公司股票的投资人只落得两手空空。从15年观察期来看，采用长期持有策略的人并不成功，反而受到了严重的伤害。
股票并非总是上涨，即使是蓝筹股也是一样。这背后有一定的原因。在我看来，长期投资者是这个市场上最大的赌徒，他们下了注之后就不会改变。如果赌错了，他们可能会丧失一切，因为他们在投机性的赌桌上下注，却从不改变自己的筹码。当然了，这种策略有很多赚钱的例子。那些就是你听到的例子。但是这种策略赔钱的例子更多，证明长期持有的策略不是好方法。这种失败事情不适合作为酒桌上的谈资。投资人不愿意讨论这种不好的事。这就是你从来没有听过长期投资股票不好的原因。
这里列出一些蓝筹股，希望你看一看。你愿意长期持有这种投资组合吗？
·美国运通
·雅芳
·迪士尼
·美国无线电
·西屋公司
·宝丽来
·霍尼韦尔
·豪生国际连锁酒店
这里列出的是一个包含盈利丰厚的巨型公司的极好的名录，但是在1972~1974年持有这些股票却很不好，这些股票作为一个组合，在那段时间里，价值下跌超过80%！
是的，你没有看错。假设你在错误的时间购买了这些股票，在1972~1973年股市高峰时期买进，当这些股票创出新低的时候，你的投资就会损失80%以上。在你耐着性子等待长期趋势帮你摆脱困境时，压力将会很大！是不是要再考虑一下长期持有策略的观念，还应该采取买入并忘掉股票的方法吗？是的，你应该再考虑一下。
有些教训人们永远都不吸取。1972年与1973年买入广受欢迎绩优股的人的确遭到了惩罚，但是与2000年和2001年的情况相比，就不算什么了。畅销的《价值》杂志是最有声望的财经刊物之一。这本杂志的主编总结出了一些“最能代表新兴经济”的股票……主编之所以筛选出这些公司，是因为这些公司业务计划完善、产品质量高、财务真实、运营效率高、管理层能力强。公司也在有爆发性成长潜力的行业中经营。
这本杂志的主编至少一定程度上了解这行，并具有丰富的市场经验，这样才能当上主编。我认为他们不是刚刚接触资本市场的新手。他们对这些股票和新兴经济都有热情洋溢的评论。表6-1所示是他们推荐的股票在2000年8月份推荐时的价格，另外两列是2001年8月和2002年年底的股价。
表6-1 主编推荐成长股的股价变化 （单位：美元）
现在你可以看出，追逐狂飙成长股的代价多高！投资人如果遵循《价值》杂志主编的建议，会亏损将近85%（也许该杂志应该称为《毁灭价值》杂志）。我不知道你怎么想，我认为投资人以前认为这些股票非常稳妥，但是他们一定要经过很多很多年才会看到名单上这些热门股回到盈亏平衡点之上。订这本杂志的代价相当高昂，这证明了我的观点，从股市上获得的经验要么是毫无价值，要么就极为珍贵，很少存在中间地带。
2000年8月刊中《价值》杂志主编大力吹捧的股票名单，从当年年初到当时一共上涨了31.8%，前12个月的收益率更是达到了116%。现在这些数字已经没有什么意义了。或许我们应该从中汲取的教训除了取消订购这本杂志之外，真正意义来说，就是追逐热门龙头股不确定性很大，并且很危险。大部分时候，龙头股处在行情的后面，于是你的持仓就都是希望已经破灭的股票。投资有一个简单的事实，就是大多数投资人追逐最近的热门股时，游戏就结束了。
这一点最好的表达方式是：一旦普通的散户学会了如何打开股市无限财富的密码锁，就会有人更改密码。