ETF 与 ETN：概述

自 20 世纪 90 年代推出以来，交易所交易基金 (ETF) 的受欢迎程度日益增长。它们的费用通常低于共同基金，而且由于其反映股票指数或其他基准，因此更容易理解。最棒的是，它们可以像股票一样在交易所买卖。

但ETF有一个鲜为人知的“表亲”，那就是交易所交易票据（ETN）。它具备债券的一些特征，但投资回报与指数或其他指标挂钩。

交易所交易基金（ETF）

实际操作中，ETF 和 ETN 类似。两者都旨在追踪标的资产，费用率均低于主动管理型共同基金，并且都像股票一样在主要交易所交易。

主要区别在于其内在机制。投资ETF，实际上是投资一只持有其追踪资产的基金。这些资产可以是股票、债券、黄金或其他商品、期货，也可以是多种资产的组合。

ETN 跟踪指数，其支付的回报基于该指数的表现，但它并不拥有基础资产。

交易所交易票据（ETN）

ETN 是一种债务投资，类似于债券。它是由银行发行的无担保债务票据。

与 ETF 类似，ETN 可以在交易所买卖。

与债券类似，ETN 可以持有至到期日，也可以随时买卖。如果承销商（通常是银行）破产，投资者将面临损失全部投资的风险。

因此，任何考虑投资 ETN 的人都应该研究承销商的信用评级。如果承销商的信用评级被下调，ETN 的股价很可能会经历与其追踪的标的指数无关的下跌。

与某些ETF不同，ETN不会根据标的指数的收益支付股息或利息，因为它不持有相关资产，因此不会获得任何股息或利息。ETN投资者仅在出售证券或到期时才需就其收益纳税。

警告：规则会不断变化，新规也会出台。报税前最好咨询税务专家。

ETN 的利润和损失在用于报告直通实体收入的 IRS 附表 K-1 中进行报告（而不是用于股票和 ETF 资本利得税的 IRS 表格 1099）。

主要区别

ETN 的跟踪误差低于 ETF，因此比 ETF 具有显著优势。ETF 在跟踪各自指数时，其成功率各不相同。投资者会注意到，由于各种因素（例如流动性较差的成分股），其与所跟踪指数存在一定差异。

由于发行人同意在到期时支付指数的全部价值（减去费用率），因此 ETN 几乎消除了跟踪误差。

ETN 基金到期后，会根据资产或指数的价格向投资者支付收益。由于基金本身并不主动跟踪，因此不存在跟踪误差。市场力量会促使基金跟踪标的工具，但跟踪并非基金本身的本意。

ETN 的税收优势

ETN 相较于其他投资（包括 ETF）而言，具有税收优势，因为无需缴纳股息和利息税。对于长期投资者而言，只需在 ETN 出售当年支付应得的长期资本收益，可能会带来显著的收益。

话虽如此，ETN 是一种相对较新的投资工具，美国国税局 (IRS) 对特殊情况的处理历史并不悠久。ETN 投资者最好咨询税务专业人士，了解任何可能影响其持有的规则具体例外情况或解释变化。

利基访问

ETN 背后的指导原则之一是让投资者有机会投资商品、货币和新兴市场等利基投资领域。

市面上也有很多利基产品，比如ETF。但ETF投资者最青睐的仍然是传统可靠的标准普尔500指数跟踪ETF。

哪一个更好？

如果你遵循那条古老的规则：只投资你了解的东西，那么ETF是更好的选择。ETN在投资界相对较新，而且比较复杂。

最受欢迎的交易所交易产品是与标准普尔500指数挂钩的ETF。它们为投资者提供众多规模最大、最成功的美国公司的股票。

最受欢迎的ETN之一是摩根大通Alerian MLP指数ETN (AMJ)，其日均交易量略高于64.8万股。相比之下，SPDR标准普尔500指数ETF (SPY)的日均交易量超过6570万股。

这清楚地表明投资者对 ETF 的兴趣十分浓厚。

结论

当标的指数或基准价格上涨时，ETF 会为投资者带来回报。ETN 也是如此。ETF 和 ETN 的投资者每天都会目睹资产价值的波动，并可以随时卖出。

然而，两者之间也存在差异。ETN 并不拥有其追踪的标的资产。它们是类似债券的工具，其风险与发行机构的健康状况息息相关。

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