股市中持续盈利的方法：系统性的过度反应
小盘股的超额回报率可能主要来源于那些被忽略的公司。元月效应影响的小盘股，往往是投资者基本很难发现的股票，或者曾经使投资者失望的股票。这再次证明，投资者会对坏消息反应过度当意识到有些小盘股不为绝大多数机构投资者所知时，你会又次相信投资者会对坏消息反应过度。由于不熟悉详情，机构投资者可能发现不了小盘股的价值。例如，如果通用电气抛售了很大比例的股份，其他投资者就会认为跟风抛售是过度反应，并认为通用电气在这一价位代表了一种价值。之所以会这样，是因为大量的投资者花费了大量的时间和金钱来分析通用电气的前景。而且，通用电气本身就有数量庞大的分析师团队。然而，因为投资者对其信息的掌握非常有限，如果一只市值10亿美元的股票抛售很大比例的股份，则可能不会引起同样数量或者比例的钱来跟随这只小盘股。诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒是过度反应理论的权威学者。2000年，他将当时一路涨升的股票市场称作“一场非理性的、自我驱动的、自我膨胀的泡沫”。随后，纳斯达克指数由最高峰的5000多点跌至3000点，最低跌至1100多点。投资者对于受损失的股票会变得越来越悲观，而对于获利的股票会变得越来越乐观，他们对于利好消息和利空消息都会表现出过度反应。
对小盘股来说，投资者对坏消息可能存在系统性的过度反应。这可能使得小盘股总体而言会在价格回调后，依然保持过度低迷的状态，从而产生高于市场的超额回报率。实际上，由于缺乏机构投资者，小盘股在遭遇坏消息的冲击后，很难重新振作起来。