德雷曼深入研究投资者为何偏好“追涨杀跌”，总是在股市出现抱沫时投人，又在股票毫无价值时卖出，分析了情感因素对投资者产生的不利影响和心理陷阱。他认为，有效市场理论建立在未被证实的投资者理性前提之上，因此，与其说是一个“理论”，还不如说是一个“假说”;而事实证明，这个“有效市场假说”是错的。于是.他直截了当地提出“投资者过度反应假说”。他认为，对于同样的事实，两种假说的结论是完全相反的。
在这本第4版的《逆向投资策略》里，德雷曼围绕五大主题展开分析。1. 心理学前沿的启示:总结历史上著名投资狂热事件，从投资者行为和心理角度提出新的见解。2. 新黑暗时代:对有效市场假说和风险理论进行批评。3. 有缺陷的预测和可怜的投资回报:展示了分析师预测与市场表现间的巨大偏差。4. 市场反应过度—新的投资规范:详细介绍克服心理弱点和预测错误的各种逆向投资策略。5. 未来的挑战与机遇:讲述在“后危机时代”，该如何摆脱通货膨胀，让资产保值增值。
与丹尼尔·卡尼曼相比，德雷曼可能还算不上一个经济学家，他的这本《逆向投资策略》也算不上一部“严谨”的金融学理论著作。但他的表述深人浅出，通俗易懂，没有任何复杂的数学推演和深奥的理论阐述，娓娓道来，充满引人入胜的故事及经验总结。但是，并不因此就降低了其理论应用价值，因为真理往往是简单朴素的。试问，如果不能成功地指导实践，优美的理论模型又有何用呢?
德雷曼从提示逆向策略基本结构、功能和对五种方法的统计判断人手，结合自己50多年征战华尔街的亲身经历，系统讲述了规避心理陷阱、取得投资成功的途径。他提出的五个重要策略是:1. 低市盈率策略;②低股价现金流比率策略;③低市净率策略;④高股息策略;⑤低于行业定价策略。
与此同时，他还提出了选股五项基本指标:1. 坚实的财务状况;2. 尽可能多地采用受人欢迎的经营和财务比率;3. 近期较高的超过标普500指数的收益增长率，以及未来业绩不会有跳水的可能性;4. 收益预测应该尽最保守一些;5. 企业能够维持或提高高于平均值的股息率。
当然，书中还列举了其他很多非常有用的投资指标。这些指标，看起来都十分普通，而且大家似乎也并不陌生，但是“知易行难”，在实际操作中又有几人能够严格遵守这些投资原则呢?本质上看，德雷曼信奉价值投资理念，这也是巴菲特欣赏他的根本原因。但必须指出的是，世上并无包医百病的“灵丹妙药”，股市上也没有“常胜将军”。毫无疑问，德雷曼对主流金融理论的批评是非常有力的，但是，他的理论还远远没有达到完美无缺的程度。
实践无止境，理论探索也无止境。是为序。
中国国际经济史流中心信息部负责人
经济学博士，教授，研究员徐洪才
2013年2月8日
