过去一年，Revolut 将大部分精力都投入到银行牌照的申请中，而非仅仅完善其银行应用程序——而其背后的原因也逐渐明朗。今年2月，英国金融行为监管局（FCA）将 Revolut 选入其监管沙盒的稳定币试点项目，Revolut 是从20家申请公司中脱颖而出的四家之一。这一入选标志着Revolut 稳定币发行首次走上了明确的监管轨道，同时也表明这家欧洲最具价值的私营金融科技公司希望不再仅仅租用客户资金流转的管道，而是真正拥有这些管道的所有权。

要点总结

• 今年 2 月，英国金融行为监管局 (FCA) 从 20 家申请公司中选出四家 Revolut 公司作为其稳定币监管沙盒的测试对象，Revolut 是其中之一，将测试一种与英镑挂钩的稳定币。
• Revolut 于 2026 年 3 月获得英国银行牌照，持有欧盟银行牌照，并已申请美国银行牌照——这是发行和支持其自身加密货币所需的监管基础。
• 到 2025 年 12 月结束，Revolut ha raggiunto ricavi pari 6 美元，2024 年 crescita rispetto 为 4 美元，mentre l'utile netto è salito 1.7 美元，客户群达 6830 万。
• PayPal 的 PYUSD 于 2023 年 8 月推出，到 2026 年 3 月已扩展到 70 个市场，这表明竞争对手的稳定币一旦上线，就能以多快的速度扩展。
• 英格兰银行随后软化了其最初的英镑稳定币提案，将原计划的人均持有上限改为 400 亿英镑的发行限额，并将无偿准备金要求从 40% 降低到 30%。

Revolut 进入 FCA 稳定币沙盒

Revolut 的沙盒测试版并非正式发布，而是一个试验场，但它传递出一个清晰的信息：该公司认为未来十年的支付收入将取决于其尚未掌控的结算层。英国金融行为监管局 (FCA) 的文件以简明易懂的方式描述了这项实验——一种以英镑计价、与英镑 1:1 挂钩并由英镑储备资产支持的稳定币，旨在让用户在 Revolut 应用内进行购买、持有、出售和转移，然后再将其发送到公共加密网络。

这种框架至关重要，因为它将Revolut的计划与纯粹的内部忠诚度代币区分开来。该代币旨在公开流通，这意味着它将直接与已用于跨境结算和商户付款的美元稳定币展开竞争。入选FCA稳定币沙盒计划，实际上使Revolut在规则最终确定后，在发行受监管的英镑代币的竞争中领先于大多数其他英国金融科技公司。

实现稳定币发行的许可里程碑

银行牌照是将稳定币理念转化为发行方能够真正依靠自身资产负债表运营的业务的关键，而Revolut如今已在其三大市场都获得了这一牌照。经过三年的等待，Revolut于2026年3月获得了英国的全面银行牌照，同时还持有欧盟的银行牌照，并已向美国提交了银行牌照申请。

从支付应用程序到结算所有者

这些审批流程将一家转售其他公司支付产品的金融科技公司与一家能够持有储备金、发行受监管工具并自主记账的公司区分开来。一旦 Revolut 发行了自己的代币，转账结算将在其参与控制的账簿上进行，而不是在其付费租用的支付系统中进行——而该代币背后的储备资产可以为 Revolut 而非第三方结算提供商创造收益。

Revolut的财务增长和加密货币重点

Revolut 的数据解释了为什么该公司愿意花费数年时间争取银行牌照，只是为了控制结算。到 2025 年 12 月，收入将达到6美元，到 2024 年将达到 4 美元，净资产攀升至 17 亿美元，零售客户群达到 6,830 万。

财富和加密货币收入激增

加密货币在这一增长中贡献巨大。2024年，Revolut增长最快的业务板块——财富管理（包括其加密货币交易所Revolut X）——实现了298%的增长，达到6.47亿美元。这家公司以三位数的速度扩大其加密货币交易收入，同时拥有堪比中型全国性银行的客户群，显然有动力停止向其他公司支付费用来结算通过其应用程序进行的交易。

稳定币的竞争和监管环境

Revolut 并非进入一片空白领域——它正沿着其他支付巨头已经规划好的道路前进，而大西洋两岸的监管机构都在努力追赶行业的步伐。

PayPal与稳定币之争

PayPal于2023年8月发行了美元稳定币PYUSD，到2026年3月，该公司已将其推广至70个市场，允许消费者购买、持有和发送该稳定币，而商家则可在几分钟内收到款项，无需等待数天才能结算。这家拥有数亿用户的消费金融科技公司认为发行自己的美元是值得的，即使这意味着承担监管和运营成本。Revolut似乎也正在考虑发行英镑稳定币。

Lo strato infrastrutturale si sta concentrando attorno alla medesima strategia. Stripe 可以通过每1.1 美元的稳定币桥获得 1.1 美元的稳定币，并以 1.1 美元的速度获得稳定币，在区块链方向上可以通过 500 美元的价值获得 500 美元的价值。 Ripple 推出了自己的与美元挂钩的代币 RLUSD。即使是传统的银行卡网络也将自己定位为稳定币参与者，而不是旧系统的捍卫者，Visa 和万事达卡都在进一步推动稳定币结算和收购。随着新生态系统投资的到来，坐在这些轨道之上的新银行没有理由等待。

英格兰银行不断演变的稳定币规则

英国央行于2025年11月10日发布了关于系统性英镑稳定币的咨询文件，并于2026年2月结束，由此开启了2026年成为英国英镑稳定币监管元年的监管之门。最初的提案要求发行方持有至多60%的短期英国国债作为其资金支持，其余部分存放在无偿的中央银行账户中，并设定了个人2万英镑和商业实体1000万英镑的临时发行限额。非系统性稳定币将由英国金融行为监管局（FCA）监管，而系统性稳定币将由FCA和英国央行共同监管。

这些上限引发了反对，英国央行随后采取措施放宽限制。据 crypto.news 报道，英国央行在 6 月份取消了每种稳定币的持有量上限，取而代之的是为每种系统性稳定币设定 400 亿英镑的临时发行限额——允许用户在没有单独上限的情况下进行交易。此外，英国央行还将系统性稳定币的储备额度从 40% 下调至 30%，剩余的 70% 则允许投资于稳定状态框架下的短期英国政府债券。

这一转变对Revolut的财务状况至关重要。2万英镑的个人限额对于一款消费类应用来说或许合适，但却会限制一款国库级产品实现盈利所需的流通资金；而400亿英镑的发行上限和更小的无偿储备金比例，则能让发行方有更大的空间从其代币所支持的资产中获取收益。监管方面的讨论也并非仅限于伦敦。根据8月4日发布的联合声明，英国财政部和美国财政部的高级官员，以及英格兰银行、英国金融行为监管局（FCA）、美联储、美国证券交易委员会（SEC）、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国联邦存款保险公司（FDIC）和美国货币监理署（OCC）的代表，于7月8日在伦敦举行了第13届英美金融监管工作组会议。美国官员向英国同行介绍了美国联邦支付稳定币框架——《GENIUS法案》的实施情况，双方重申了对一对一担保和更紧密的跨境协调的支持。跨大西洋未来市场工作组在 7 月 14 日发表的另一份声明中更进一步，宣称“作为货币持有的稳定币应该得到充分支持”，并呼吁在大西洋两岸设立隔离储备金并及时赎回。

对于像 Revolut 这样的公司来说，在已经持有英国和欧盟牌照的情况下申请美国银行牌照，这种跨大西洋的融合努力具有直接意义：储备规则、托管要求和破产保护方面的差异可能会迫使它在其运营的每个市场建立单独的稳定币结构。

Revolut 花了十年时间证明，它能够凭借卓越的用户界面赢得客户。如今，该界面对所有用户——包括客户、竞争对手和监管机构——都公开透明，这正是争夺战的焦点所在：谁拥有底层结算层。Revolut 已获得监管沙盒资格，并在英国和欧盟获得银行牌照，在美国的牌照也正在审批中。这实际上已经向英国金融行为监管局 (FCA) 表明，它打算率先使用英镑结算。然而，这究竟会转化为真正的盈利引擎，还是仅仅沦为一种防御手段，很大程度上取决于英格兰银行在多大程度上会继续放宽其几个月前首次提出的储备金和发行规则。

常问问题

为什么英国金融行为监管局 (FCA) 选择 Revolut 作为其稳定币监管沙箱的试点？

英国金融行为监管局 (FCA) 选择 Revolut 测试一种与英镑挂钩、由英镑储备资产支持的稳定币，使其能够在受监管的数字支付结算领域进行创新。

Revolut持有哪些银行牌照，使其能够发行稳定币？

Revolut 于 2026 年 3 月获得英国银行牌照，拥有欧盟银行牌照，并已申请美国银行牌照。

Revolut 的英镑稳定币计划会对其在支付结算中的作用产生怎样的影响？

发行自己的稳定币使 Revolut 能够从一家租用结算轨道的支付应用转变为拥有和控制结算层，这一转变是其更广泛的新银行支付结算战略的核心。

英格兰银行对英镑稳定币提出了哪些监管要求？

英国央行最初提议，稳定币最多可有60%的资金以短期英国国债作为支撑，其余部分存放在无偿的央行账户中，并设定每人持有上限为2万英镑。此后，央行将这些上限改为每种系统性稳定币400亿英镑的发行限额，并将无偿准备金要求降低至30%。

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