過去一年，Revolut 將大部分精力都投入到銀行牌照的申請中，而非僅僅完善其銀行應用程序——而其背後的原因也逐漸明朗。今年2月，英國金融行爲監管局（FCA）將 Revolut 選入其監管沙盒的穩定幣試點項目，Revolut 是從20家申請公司中脫穎而出的四家之一。這一入選標誌着Revolut 穩定幣發行首次走上了明確的監管軌道，同時也表明這家歐洲最具價值的私營金融科技公司希望不再僅僅租用客戶資金流轉的管道，而是真正擁有這些管道的所有權。
要點總結
- 今年 2 月，英國金融行爲監管局 (FCA) 從 20 家申請公司中選出四家 Revolut 公司作爲其穩定幣監管沙盒的測試對象，Revolut 是其中之一，將測試一種與英鎊掛鉤的穩定幣。
- Revolut 於 2026 年 3 月獲得英國銀行牌照，持有歐盟銀行牌照，並已申請美國銀行牌照——這是發行和支持其自身加密貨幣所需的監管基礎。
- 到 2025 年 12 月結束，Revolut ha raggiunto ricavi pari 6 美元，2024 年 crescita rispetto 爲 4 美元，mentre l'utile netto è salito 1.7 美元，客戶羣達 6830 萬。
- PayPal 的 PYUSD 於 2023 年 8 月推出，到 2026 年 3 月已擴展到 70 個市場，這表明競爭對手的穩定幣一旦上線，就能以多快的速度擴展。
- 英格蘭銀行隨後軟化了其最初的英鎊穩定幣提案，將原計劃的人均持有上限改爲 400 億英鎊的發行限額，並將無償準備金要求從 40% 降低到 30%。
Revolut 進入 FCA 穩定幣沙盒
Revolut 的沙盒測試版並非正式發佈，而是一個試驗場，但它傳遞出一個清晰的信息：該公司認爲未來十年的支付收入將取決於其尚未掌控的結算層。英國金融行爲監管局 (FCA) 的文件以簡明易懂的方式描述了這項實驗——一種以英鎊計價、與英鎊 1:1 掛鉤並由英鎊儲備資產支持的穩定幣，旨在讓用戶在 Revolut 應用內進行購買、持有、出售和轉移，然後再將其發送到公共加密網絡。
這種框架至關重要，因爲它將Revolut的計劃與純粹的內部忠誠度代幣區分開來。該代幣旨在公開流通，這意味着它將直接與已用於跨境結算和商戶付款的美元穩定幣展開競爭。入選FCA穩定幣沙盒計劃，實際上使Revolut在規則最終確定後，在發行受監管的英鎊代幣的競爭中領先於大多數其他英國金融科技公司。
實現穩定幣發行的許可里程碑
銀行牌照是將穩定幣理念轉化爲發行方能夠真正依靠自身資產負債表運營的業務的關鍵，而Revolut如今已在其三大市場都獲得了這一牌照。經過三年的等待，Revolut於2026年3月獲得了英國的全面銀行牌照，同時還持有歐盟的銀行牌照，並已向美國提交了銀行牌照申請。
從支付應用程序到結算所有者
這些審批流程將一家轉售其他公司支付產品的金融科技公司與一家能夠持有儲備金、發行受監管工具並自主記賬的公司區分開來。一旦 Revolut 發行了自己的代幣，轉賬結算將在其參與控制的賬簿上進行，而不是在其付費租用的支付系統中進行——而該代幣背後的儲備資產可以爲 Revolut 而非第三方結算提供商創造收益。
Revolut的財務增長和加密貨幣重點
Revolut 的數據解釋了爲什麼該公司願意花費數年時間爭取銀行牌照，只是爲了控制結算。到 2025 年 12 月，收入將達到6美元，到 2024 年將達到 4 美元，淨資產攀升至 17 億美元，零售客戶羣達到 6,830 萬。
財富和加密貨幣收入激增
加密貨幣在這一增長中貢獻巨大。2024年，Revolut增長最快的業務板塊——財富管理（包括其加密貨幣交易所Revolut X）——實現了298%的增長，達到6.47億美元。這家公司以三位數的速度擴大其加密貨幣交易收入，同時擁有堪比中型全國性銀行的客戶羣，顯然有動力停止向其他公司支付費用來結算通過其應用程序進行的交易。
穩定幣的競爭和監管環境
Revolut 並非進入一片空白領域——它正沿着其他支付巨頭已經規劃好的道路前進，而大西洋兩岸的監管機構都在努力追趕行業的步伐。
PayPal與穩定幣之爭
PayPal於2023年8月發行了美元穩定幣PYUSD，到2026年3月，該公司已將其推廣至70個市場，允許消費者購買、持有和發送該穩定幣，而商家則可在幾分鐘內收到款項，無需等待數天才能結算。這家擁有數億用戶的消費金融科技公司認爲發行自己的美元是值得的，即使這意味着承擔監管和運營成本。Revolut似乎也正在考慮發行英鎊穩定幣。
Lo strato infrastrutturale si sta concentrando attorno alla medesima strategia. Stripe 可以通過每1.1 美元的穩定幣橋獲得 1.1 美元的穩定幣，並以 1.1 美元的速度獲得穩定幣，在區塊鏈方向上可以通過 500 美元的價值獲得 500 美元的價值。 Ripple 推出了自己的與美元掛鉤的代幣 RLUSD。即使是傳統的銀行卡網絡也將自己定位爲穩定幣參與者，而不是舊系統的捍衛者，Visa 和萬事達卡都在進一步推動穩定幣結算和收購。隨着新生態系統投資的到來，坐在這些軌道之上的新銀行沒有理由等待。
英格蘭銀行不斷演變的穩定幣規則
英國央行於2025年11月10日發佈了關於系統性英鎊穩定幣的諮詢文件，並於2026年2月結束，由此開啓了2026年成爲英國英鎊穩定幣監管元年的監管之門。最初的提案要求發行方持有至多60%的短期英國國債作爲其資金支持，其餘部分存放在無償的中央銀行賬戶中，並設定了個人2萬英鎊和商業實體1000萬英鎊的臨時發行限額。非系統性穩定幣將由英國金融行爲監管局（FCA）監管，而系統性穩定幣將由FCA和英國央行共同監管。
這些上限引發了反對，英國央行隨後採取措施放寬限制。據 crypto.news 報道，英國央行在 6 月份取消了每種穩定幣的持有量上限，取而代之的是爲每種系統性穩定幣設定 400 億英鎊的臨時發行限額——允許用戶在沒有單獨上限的情況下進行交易。此外，英國央行還將系統性穩定幣的儲備額度從 40% 下調至 30%，剩餘的 70% 則允許投資於穩定狀態框架下的短期英國政府債券。
這一轉變對Revolut的財務狀況至關重要。2萬英鎊的個人限額對於一款消費類應用來說或許合適，但卻會限制一款國庫級產品實現盈利所需的流通資金；而400億英鎊的發行上限和更小的無償儲備金比例，則能讓發行方有更大的空間從其代幣所支持的資產中獲取收益。監管方面的討論也並非僅限於倫敦。根據8月4日發佈的聯合聲明，英國財政部和美國財政部的高級官員，以及英格蘭銀行、英國金融行爲監管局（FCA）、美聯儲、美國證券交易委員會（SEC）、美國商品期貨交易委員會（CFTC）、美國聯邦存款保險公司（FDIC）和美國貨幣監理署（OCC）的代表，於7月8日在倫敦舉行了第13屆英美金融監管工作組會議。美國官員向英國同行介紹了美國聯邦支付穩定幣框架——《GENIUS法案》的實施情況，雙方重申了對一對一擔保和更緊密的跨境協調的支持。跨大西洋未來市場工作組在 7 月 14 日發表的另一份聲明中更進一步，宣稱“作爲貨幣持有的穩定幣應該得到充分支持”，並呼籲在大西洋兩岸設立隔離儲備金並及時贖回。
對於像 Revolut 這樣的公司來說，在已經持有英國和歐盟牌照的情況下申請美國銀行牌照，這種跨大西洋的融合努力具有直接意義：儲備規則、託管要求和破產保護方面的差異可能會迫使它在其運營的每個市場建立單獨的穩定幣結構。
Revolut 花了十年時間證明，它能夠憑藉卓越的用戶界面贏得客戶。如今，該界面對所有用戶——包括客戶、競爭對手和監管機構——都公開透明，這正是爭奪戰的焦點所在：誰擁有底層結算層。Revolut 已獲得監管沙盒資格，並在英國和歐盟獲得銀行牌照，在美國的牌照也正在審批中。這實際上已經向英國金融行爲監管局 (FCA) 表明，它打算率先使用英鎊結算。然而，這究竟會轉化爲真正的盈利引擎，還是僅僅淪爲一種防禦手段，很大程度上取決於英格蘭銀行在多大程度上會繼續放寬其幾個月前首次提出的儲備金和發行規則。
常問問題
爲什麼英國金融行爲監管局 (FCA) 選擇 Revolut 作爲其穩定幣監管沙箱的試點？
英國金融行爲監管局 (FCA) 選擇 Revolut 測試一種與英鎊掛鉤、由英鎊儲備資產支持的穩定幣，使其能夠在受監管的數字支付結算領域進行創新。
Revolut持有哪些銀行牌照，使其能夠發行穩定幣？
Revolut 於 2026 年 3 月獲得英國銀行牌照，擁有歐盟銀行牌照，並已申請美國銀行牌照。
Revolut 的英鎊穩定幣計劃會對其在支付結算中的作用產生怎樣的影響？
發行自己的穩定幣使 Revolut 能夠從一家租用結算軌道的支付應用轉變爲擁有和控制結算層，這一轉變是其更廣泛的新銀行支付結算戰略的核心。
英格蘭銀行對英鎊穩定幣提出了哪些監管要求？
英國央行最初提議，穩定幣最多可有60%的資金以短期英國國債作爲支撐，其餘部分存放在無償的央行賬戶中，並設定每人持有上限爲2萬英鎊。此後，央行將這些上限改爲每種系統性穩定幣400億英鎊的發行限額，並將無償準備金要求降低至30%。
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