封闭式基金简称“封基”,发行份额固定,资金募集成功后交易流程与股票相同,所有买卖必须在交易所撮合,价格由市场供需决定,交易双方都是投资者,不像开放式基金那样是在基金公司与投资者之间交易。因此,封基每天有两种报价:一种是市场价,另一种则是每日净值。
特点
封基的3个特点:(1)设立基金时限定基金单位的发行总额,不再接受新的投资;(2)基金单位的流通是投资者之间在二级市场上以市场价进行交易,无法按净值申购和赎回;(3)有存续期限,通常封基的期限是15年,到期之后转为开放式基金,即常说的“封转开”。
折价率
折价率是指封基净值和市价之差与净值的比率:比如封基A净值为0.90元,市场交易价格仅为0.71元,折价率=(0.90元-0.71元)÷0.90元×100%=21.1%,相当于8折就能买到,封基的平均折价率在2005年的熊市中甚至达到50%。封基为什么会折价?大型基金公司下面既有封闭式基金也有开放式基金,由于封基发行份额固定,无法扩大规模,只能享受“庶出”待遇,所有资源比如市场宣传、星经理配置等都向开放式基金倾斜。
收益率
那么投资封基的收益率如何?选取代表深交所封基的指数“基金指数”(399305)和质量最好的沪深300指数进行比较,有据可查的数据只有从2006年1月4日到2016年1月4日,取10年,399305指数从779点涨到7974点,涨幅为924%,年复合收益率为26.2%,沪深300指数从941点涨到3469点,涨幅为269%,年复合收益率为13.9%。并且在2008年金融危机中,399305指数也大幅跑赢沪深300指数,至于和同期的开放式基金比较,封基更是秒杀95%的同行。
封基的优势与投资原则
优势
(1)折价缩小。比如,假设封基A目前净值为2.00元,交易价只有1.40元,就是折价率达30%,还有5年存续期,到期后“封转开”。投资者按照交易价1.40元买入1万份并持有到期,假设5年后基金净值不增长,就按照净值2.00元赎回,收益率(2.00元-1.40元)÷1.40元×100%=42.9%,如果同样净值的开基(开放式基金)收益率就是零。再假设5年后净值增长50%为3.00元,收益率=(3.00元-1.40元)÷1.40元×100%=114.3%,而同样净值的开基收益率只有50%。只要买入折价的封基,无论市场如何疯狂波动,一旦持有到期“封转开”,就可以按照净值赎回吃到折价,因此封基越临近到期,折价率越低。
(2)分红效应。封基对于现金分红不太“感冒”,因为这样会导致基金净资产减少,相应的管理费也会下降。所幸基金法提供了法律保护:1个年度内封基已实现净收益的90%以上必须用于分红。什么叫已实现净收益?比如基金买入某股10元,涨到30元,必须把这只股票卖掉后才算已实现净收益。1年下来,已实现收益和亏损相抵之后的就是已实现净收益。当然每次分红后要保证剩余的基金净值不低于1元,另外在满足分红能力的条件下,每年分红不少于1次。
继续前面的例子:1.40元的价格买入1万份净值为2.00元的封基,随后基金分红每份0.50元,资产变成5000元现金加1万份基金。净值分红0.50元后降至1.50元,如果还是30%折价率,市场价应该是1.05元,再用5000元分红继续以1.05元的价格可买入基金4700份,合计持有14700份。5年后到期赎回净值增长了50%到2.25元,收益率=[(2.25元×14700份)÷14000元-1]×100%=136.3%,比前面不分红时收益率要高出22%。其实,有折价的封基分红相当于打折买人,不打折分红,再打折买入,为投资者提供了基金净资产打折的第二次机会,如果5年里多次分红呢?
(3)净值增长。由于封基无法扩大规模,基金公司会将所有资源尽可能向开基倾斜,但统计结果表明封基的长期净值增长率明显高于开基,原因如下:第一,按照契约,封基的股票仓位最多只能到80%,至少有20%的资金必须投资债券,而大部分开基的股票仓位可以达到95%,因此牛市中封基的净值增长落后,但在熊市或震荡市中仓位适中的封基的业绩就普遍优于开基;第二,由于封基规模不能变,操作时不受申购赎回的干扰,能够从容应对资本市场的波动,不像开基随时可以申购赎回,有时基金被迫打乱部署,必然会对业绩产生负面影响。
投资原则
(1)注重基金公司的品牌和基金经理的历史战绩;(2)基金公司持有自家封基的比例越高越好;(3)市场整体市盈率10倍左右买入,否则好不容易吃到了持有到期的折价率,但最后弥补不了市场的整体下跌幅度,还不哭死。