代币化资产市场刚刚经历了今年以来最强劲的增长期之一，但一份新的行业概览显示，大部分增长都停留在表面。根据 Centrifuge 于 9 月 2 日发布的《2026 年代币化概览》，仅有12%的代币化资产在 Pantera Capital 的代币化进展指数中得分足够高，可以被视为真正融入了去中心化金融（DeFi）。换句话说，尽管代币化资产的美元价值持续攀升，但真正融入 DeFi 的代币化资产仍然十分罕见。
要点总结
- 尽管加密货币市场整体低迷，但代币化资产市场在 2026 年前七个月仍增长了约48% ，从250 亿美元增至 370 亿美元。
- 根据对542项资产的分析，只有12%的代币化资产符合 Pantera Capital 对有意义的 DeFi 集成的标准。
- 这些资产的平均可组合性得分仅为5 分中的 2.04 分。
- 77.6%的评分资产是“包装器”，主要将传统产品数字化，而不是作为可组合的 DeFi 工具发挥作用。
- 过去一年，借贷市场和去中心化交易所的 RWA 存款增长了两倍，达到74 亿美元，而截至 2026 年 8 月下旬，Centrifuge 的总锁定价值在16 亿美元至 18 亿美元之间。
2026年代币化资产市场快速增长
今年以来，代币化资产市场规模增长近50%，从2026年1月到7月间从约250亿美元增至370亿美元。这一增长速度之所以引人注目，恰恰是因为它与同期其他加密货币市场的萎缩趋势截然相反。比特币、以太坊和大多数山寨币在此期间均出现下跌，而现实世界资产的代币化却持续攀升。
这种差异至关重要。它表明，机构和散户对将传统金融产品上链的兴趣，并非源于驱动代币价格的市场情绪波动。代币化的国债、信用基金和类似工具似乎凭借自身价值吸引资本，而与比特币当月的表现无关。
DeFi对代币化资产的有限整合
尽管市场美元规模增长，但大多数代币化资产仍无法真正发挥 DeFi 构建模块的作用。Pantera Capital 在其 2026 年第一季度分析中，从多个可组合性和集成性维度评估了 542 种代币化资产，结果令人失望：平均得分仅为 2.04 分（满分 5 分）。其中，发行方赎回这一类别得分最低，仅为 1.82 分（满分 5 分），表明持有者在实际退出这些仓位时存在诸多障碍。
这就是主要数据背后的核心矛盾。一个市场规模可以不断扩大，但功能却可能依然浅薄，而这正是 Pantera 代币化进展指数所反映的主要问题。规模和可组合性正逐渐成为两个截然不同的指标，目前该行业在前者方面表现出色，但在后者方面却严重滞后。
代币化资产的分类和可组合性差距
Pantera 的分类体系将代币化资产分为三个层级，其分布情况解释了为何组合性差距如此之大。在评分的资产中，高达 77.6% 被归类为“封装型资产”，这意味着它们在 TPI 上的得分低于 2.5 分，主要功能是作为传统金融工具的数字化表示，而非接入借贷或流动性协议的工具。另有 11.1% 的资产属于中间的“混合型”类别。只有 2.7% 的资产被贴上“原生型”的标签，该标签专用于从底层构建、旨在 DeFi 协议内部运行的资产。
2.7% 这个数字可以说是整个概览中最具启发性的数据。它表明，尽管多年来人们一直在讨论将现实世界的资产上链，但绝大多数发行方仍然将代币化视为一种简单的包装，而不是对这些资产在去中心化市场中运作方式的重新设计。弥合这种可组合性差距可能需要对赎回机制、定价机制和结算基础设施进行更深层次的变革，而不仅仅是将现有产品封装成代币。
实际资产存款增长及离心机市场地位
即使存在可组合性不足的问题，对那些能够良好集成的资产的需求也在快速攀升。过去一年，借贷市场和去中心化交易所的RWA存款增长了三倍，达到74亿美元。这一增长表明，市场对能够在DeFi中正常运行的代币化产品存在需求——瓶颈不在于需求，而在于能够满足集成要求的资产供应不足。
Centrifuge平台本身就体现了这种需求的最终去向。截至2026年8月底，该平台的总锁定价值在16亿美元至18亿美元之间，这主要得益于机构级产品，例如Janus Henderson的JTRSY和JAAA国库基金。这两款产品堪称典范，它们成功地将传统金融的信誉与可用的链上结构相结合，这或许可以解释为什么它们能够吸引到该领域不成比例的资金。
RWA存款翻三倍以及Centrifuge TVL不断增长，共同表明市场对真正具有DeFi集成能力的代币化资产给予奖励，即便更广泛的代币化产品群体仍在努力达到这一标准。该领域的下一阶段增长可能更多地取决于修复赎回流程、定价机制和协议兼容性，而非发行更多代币，因为这些问题导致许多资产仍停留在“包装”状态。
常问问题
有多少比例的代币化资产已很好地融入到DeFi中？
只有 12% 的代币化资产在 Pantera Capital 的代币化进展指数中得分足够高，可以被认为已有意义地融入 DeFi。
2026年初，代币化资产市场增长了多少？
2026 年前七个月，代币化资产市场增长了约 48%，从 250 亿美元增长到 370 亿美元。
市场上的主导资产类型有哪些？
77.6% 的代币化资产是“包装器”，主要用作数字表示，而不是完全可组合的 DeFi 工具。
近期实物资产（RWA）存款活动发生了哪些变化？
过去一年，借贷市场和去中心化交易所的 RWA 存款增长了两倍，达到 74 亿美元。
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